轻工制造行业：华西证券-轻工制造行业社零数据点评：1~2月社零+4.0%，看好家居复苏和国货消费崛起-250317

- 2025年1-2月社零增长4.0%，家居、文化办公用品和国货消费表现强劲，预计家居行业将受益于政策支持和地产回暖。

- 政府将加大财政和货币政策力度，推动楼市复苏，刺激家居和可选消费需求。

- 推荐投资家居、文化办公用品和化妆品板块的龙头企业，关注国货品牌的持续崛起。

2025年1-2月的社会零售总额同比增长4.0%，低于预期。

家具、文化办公用品、化妆品和金银珠宝等品类增速较快，分别为11.7%、21.8%、4.4%和5.4%。

地产方面，住宅新开工、竣工、销售面积及开发投资均出现下降，显示市场仍在调整中。

政策方面，政府将加大对楼市的支持力度，包括提高财政赤字率和加强货币政策，预计将促进地产回暖。

家居零售受益于政策刺激，预计将迎来复苏。

国货消费持续增长，线上销售增速稳定，显示出消费结构的变化。

投资建议方面，家居板块因地产改善和政策支持看好，推荐龙头企业如欧派家居、顾家家居等。

文化办公用品板块因政策驱动快速发展，推荐晨光股份。

化妆品行业因“颜值经济”保持高景气，推荐国货品牌如珀莱雅和贝泰妮。

风险提示包括原材料价格波动、经济恢复不及预期和行业竞争加剧。

投资标的及推荐理由： 1. 家居板块： - 推荐企业：欧派家居、顾家家居、志邦家居、索菲亚、好太太、瑞尔特。

- 推荐理由：短期来看，多重政策组合拳下，地产数据改善趋势不变，政策行情逐渐向兑现行情过渡，以旧换新政策预计能有效刺激家居换新需求。

中长期则随着二手房、改善房、保障房等需求释放，行业保持稳步增长，行业属性将逐渐从地产后周期属性转向消费属性。

龙头企业在品牌、渠道、产品、产能等方面优势突出，持续抢占中小企业市场份额，业绩增速在地产链中表现突出。

2. 文化办公用品板块： - 推荐企业：晨光股份。

- 推荐理由：阳光采购政策驱动办公文具集采行业快速发展，晨光股份在零售端具备渠道护城河，文创产品提升盈利能力以及新业务、新零售业务快速发展。

3. 化妆品板块： - 推荐企业：珀莱雅、贝泰妮、润本股份、登康口腔、毛戈平。

- 推荐理由：受益于“颜值经济”，国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头大有可为，有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升市场份额。