德邦证券-新质生产力追踪（二）：三季报下的新质生产力-241109

- 三季报显示战略新兴产业盈利进一步下滑，业绩增速弱于全A非金融，尤其新一代信息技术产业表现相对较强。

- ROE下降，新能源汽车和节能环保产业盈利能力领先，现金质量和研发强度均优于全A非金融。

- 未来新质生产力有望改善，2025年可能出现业绩拐点，建议提前布局自主可控和国产替代方向。

该投资报告分析了2024年三季报中战略新兴产业的表现，核心观点如下： 1. **整体表现**：非金融上市公司的盈利持续下滑，战略新兴产业的业绩也出现下探。

2024年第三季度，战略新兴产业的归母净利润增速为-13.9%，低于全A非金融的-5.2%。

2. **行业分析**： - **成长能力**：新一代信息技术产业表现较强，业绩增速转正。

- **盈利能力**：战略新兴产业的ROE为5.9%，低于全A非金融的6.2%。

新能源汽车和节能环保产业盈利能力较强。

- **现金质量**：战略新兴产业的营业现金比率为11.6%，高于全A非金融的9.3%，且环比有所改善。

- **研发强度**：研发支出强度为4.0%，显著高于全A非金融的2.4%。

新一代信息技术产业的研发支出强度最高。

- **资本开支**：资本开支强度为9.8%，同样高于全A非金融，但较前期有所回落。

3. **未来展望**：预计全A的业绩拐点可能在2025年出现，受财政政策的影响。

同时，支持优质创新企业和自主可控的产业发展将成为重要方向。

4. **风险提示**：存在测算误差、交易波动和基本面变化的风险。

总体来看，尽管战略新兴产业面临挑战，但其在研发和资本开支方面的优势仍然明显，未来有望逐步改善。