电子行业：德邦证券-电子行业：国产VC头部厂商苏州天脉新股即将上市，AI时代散热大有可为-241022

- 苏州天脉即将上市，发行市盈率为16.31倍，成为国产散热方案的新成员，预计将推动国产散热产业的发展。

- 苹果iPhone16通过优化散热结构和新材料提升了手机性能，安卓手机也在AI时代对散热需求加大，推动了VC+石墨烯方案的普及。

- 苏州天脉的募资将用于扩建生产能力，预计将显著提升市场份额，投资者可关注该公司及其他国产散热供应商。

**投资报告核心要点总结：** 1. **上市信息**：苏州天脉导热科技股份有限公司将于2024年10月15日启动新股申购，发行市盈率为16.31倍。

2. **苹果新机散热优化**：iPhone 16在散热方面进行了优化，采用“L”型主板设计和新增石墨烯散热膜，提升了游戏性能（30%和20%）。

3. **安卓手机散热需求**：AI算力提升导致手机散热需求增加，华为Mate60Pro采用超大面积VC均热板和氧化石墨烯散热材料，成为主流方案。

4. **苏州天脉产品及市场地位**：公司主要产品包括热管、均温板等，均温板占2023年营收的63.38%，在全球VC市场份额为8.92%。

主要客户包括三星、华为等。

5. **募资用途**：此次上市募资将用于建设散热产品生产基地，预计新增生产能力和销售收入。

6. **投资建议**：看好国产散热产业发展，建议关注相关供应商如苏州天脉、中石科技等。

7. **风险提示**：包括终端销量不及预期、技术路线变更及行业竞争加剧等风险。

投资标的：苏州天脉导热科技股份有限公司（即将上市） 推荐理由： 1. **市场前景广阔**：随着AI时代的到来，手机的算力与功耗提升，散热需求大幅增加，国产散热方案有望进一步做大做强。

2. **技术优势**：苏州天脉在VC均温板和导热材料领域具备较强的技术实力，其均温板业务占公司2023年营收的63.38%，且在全球VC市场中占据了8.92%的份额。

3. **客户基础稳固**：公司产品广泛应用于众多知名品牌（如三星、华为、OPPO等），前五大客户的占比显示了其市场认可度。

4. **募资用途明确**：此次上市募集资金将用于散热产品生产基地建设，预计将显著提升产能和销售收入，进一步扩大市场份额。

5. **行业趋势利好**：苹果和安卓手机厂商对散热方案的重视，推动了高性能散热材料的需求，苏州天脉作为供应商受益明显。

关注的其他国产散热环节供应商：中石科技、飞荣达、思泉新材。