华西证券-京沪深楼市降温-250112

1. 二手房成交面积在经历四周下滑后，1月第二周环比增长19%，主要由二线城市带动，而京沪深地区成交下滑14%。

2. 新房市场表现冷淡，1月第二周成交面积环比下滑49%，同比仅增长1%，远低于历史均值。

3. 风险提示包括地产政策可能出现超预期调整，以及以旧换新政策落地不及预期。

债券标的：与房地产市场相关的债券，尤其是地方政府债券或房地产企业发行的债券。

操作建议：考虑适度减持房地产相关债券，关注二线城市的债券投资机会。

理由：一方面，二手房成交面积在一线城市（京沪深）下滑，显示出市场降温，可能影响相关债券的信用风险；另一方面，二线城市的成交面积环比增长，表明这些城市的房地产市场相对活跃，可能为投资提供机会。

因此，建议在减持一线城市债券的同时，关注二线城市的债券投资。