柏楚电子：山西证券-柏楚电子-688188-盈利能力维持高位，看好智能焊接业务放量-250520

投资标的：柏楚电子（688188） 推荐理由：公司盈利能力维持高位，主业持续增长，智能焊接业务前景广阔。

预计2025-2027年EPS将稳步提升，给予“增持-A”评级。

风险包括技术升级及原材料价格波动。

- 柏楚电子2024年营业收入和归母净利润分别同比增长23.33%和21.10%，盈利能力维持高位。

- 公司在智能焊接和高功率切割领域持续拓展，预计未来将实现业务放量。

- 投资建议为“增持-A”，预计2025-2027年EPS将分别达到5.17、6.36和8.04。

柏楚电子（688188）在2024年实现营业收入17.35亿元，同比增长23.33%；归母净利润8.83亿元，同比增长21.10%；扣非归母净利润8.21亿元，同比增长21.81%。

2025年第一季度，公司营业收入为4.96亿元，同比增长30.12%；归母净利润2.55亿元，同比增长31.99%；扣非归母净利润2.41亿元，同比增长31.41%。

公司主业维持增长，盈利能力高位，整体毛利率79.94%，净利率53.70%。

平面解决方案收入11.25亿元，同比增长11.83%；管材解决方案收入3.80亿元，同比增长38.19%；三维解决方案收入0.37亿元，同比增长409.90%；其他收入1.76亿元，同比增长63.45%。

在高功率切割领域，通过运控系统和切割头的组合，公司有望提升市场份额。

切割头子公司波次自动化2024年营收4.95亿元，同比增长43.70%，净利润2.02亿元，同比增长82.98%。

公司智能焊接产品在多个领域获得应用，计划推出完整的产品解决方案以提升钢构行业的自动化水平。

未来，公司将继续研发超高精度控制技术，拓展平台技术边界。

投资建议方面，预计2025-2027年EPS分别为5.17、6.36、8.04，对应2025年5月20日收盘价193.00元，给予“增持-A”评级。

风险提示包括技术升级迭代风险、原材料价格波动风险以及下游需求增长不及预期的风险。