英威腾：光大证券-英威腾-002334-2025年一季报点评：营收暂时承压，毛利率环比有所修复-250423

投资标的：英威腾（002334） 推荐理由：公司2025年一季报显示营收暂时承压，但光储业务实现增长，毛利率环比提升。

随着新品推出和客户拓展，预计营收有望修复。

公司在机器人、数据中心和新能源等领域具备增长潜力，维持“增持”评级。

- 英威腾2025年一季报显示，公司营收和净利润同比及环比均出现下滑，整体业绩承压，仅光储业务实现同比增长。

- 毛利率环比提升主要得益于营收结构改善，而净利率因研发和管理费用增加而下滑。

- 未来公司在机器人、数据中心和新能源等领域具备增长潜力，但考虑到行业竞争加剧，盈利预测下调至“增持”评级。

公司发布了2025年一季报，2025Q1营业收入为8.4亿元，同比下降11%，环比下降29%；归母净利润为0.35亿元，同比下降26%，环比下降74%；扣非归母净利润为0.27亿元，同比下降36%，环比下降74%。

整体营收承压，仅光储业务实现同比增长。

各业务板块的营收情况如下：工业自动化业务实现营收5.4亿元，同比下降5%；网络能源业务实现营收1.6亿元，同比下降14%；新能源汽车业务实现营收1.1亿元，同比下降26%；光伏储能业务实现营收0.4亿元，同比增长13%。

毛利率方面，2025Q1毛利率为32.66%，同比提升0.7个百分点，环比提升7.6个百分点；净利率为3.28%，同比下降0.9个百分点，环比下降4.8个百分点。

毛利率的提升主要由于营收结构变化和新能源汽车业务盈利能力的修复。

净利率下降主要是由于研发费用和管理费用的增加。

公司在机器人、数据中心和新能源等领域具备竞争力。

机器人领域的DA系列产品提升了智能物流和机械臂的作业效率；在数据中心领域，公司模块化UPS电源产品在市场占有率上稳居第二；新能源领域持续拓展海外市场。

盈利预测方面，考虑到行业竞争加剧，调整了2025-2026年的盈利预测，新增了2027年的盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为2.90亿元、3.42亿元和3.99亿元，对应的PE分别为21倍、18倍和15倍。

由于公司业绩承压，评级下调至“增持”。

风险提示包括宏观经济下行风险、原材料价格波动风险及市场竞争加剧风险。