阿里巴巴~W：光大证券-阿里巴巴~W-9988.HK-出售高鑫零售股权点评：聚焦主业，非核心资产持续变现-250102

投资标的：高鑫零售 推荐理由：阿里巴巴出售高鑫零售股权，聚焦核心业务，非核心资产持续变现。

此次交易预计将为公司带来约122.98亿港元的资金，有助于业务发展和股东回报。

长期来看，有利于公司核心业务的健康发展，维持“买入”评级。

- 阿里巴巴出售全部高鑫零售股权，预计最高可收取131.38亿港元，以聚焦核心业务并变现非核心资产。

- 该交易将导致阿里巴巴产生约131.77亿人民币的股东应占损失，但有助于公司长期发展。

- 维持对阿里巴巴的“买入”评级，预计未来几年的非公认会计准则净利润将保持增长。

阿里巴巴子公司及NewRetail与德弘资本达成协议，出售高鑫零售全部股权，合计占高鑫零售已发行股份总数约78.7%。

待售股份共计75.08亿股，阿里巴巴子公司间接持有73.66%，NewRetail持有5.04%。

根据协议，阿里巴巴及NewRetail将有权收取最高金额约为131.38亿港元，相当于1.75港元/待售股。

阿里巴巴预计应收款项总额约122.98亿港元，将用于业务发展和股东回报。

出售后，阿里巴巴将不再持有高鑫零售任何股权，预计产生股东应占损失约131.77亿人民币。

高鑫零售经营“大润发”、“大润发Super”、“M会员店”品牌，截至2024年9月30日，拥有466家大卖场、30家中型超市及六家会员店，总建筑面积约为1,349万平方米，未审核净资产约为217.98亿人民币。

阿里巴巴曾于2017年和2020年通过全资子公司投入约504亿港元，持有高鑫零售股份。

阿里巴巴出售高鑫零售的目的是将非核心资产变现，持续聚焦核心业务。

公司在2024年12月17日宣布将银泰百货以74亿人民币出售给雅戈尔。

尽管短期内出售可能对投资收益产生不利影响，但长期看有利于核心业务健康发展。

公司维持对FY2025/FY2026/FY2027年非公认会计准则净利润的预测，分别为1551.02亿、1691.22亿、1843.24亿元。

阿里巴巴的淘天业务龙头地位稳固，云业务增速回暖，维持“买入”评级。

风险提示包括新业务发展不及预期、业内竞争加剧和直播电商冲击。