牧高笛：天风证券-牧高笛-603908-品牌业务焕新升级-240903

投资标的：牧高笛（603908） 推荐理由：公司在2024H1实现品牌焕新升级，推出全新产品线，覆盖多种户外场景。

通过优化运营与全球化布局，提升效率与交付能力。

尽管面临收入下降，但长期增长潜力及战略客户稳定发展值得关注，维持“买入”评级。

- 牧高笛2024年中期报告显示，24H1收入8.3亿，同比下降2.95%；归母净利0.8亿，同比下降18.4%。

- 公司品牌焕新升级，推出全新户外品牌形象，覆盖露营与徒步登山全品类，提升产品线和运营效率。

- 盈利预测调整为24-26年归母净利分别为1.01/1.21/1.44亿元，维持“买入”评级，面临行业竞争、海外需求及管理风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年中期报告（24Q2）： - 收入：4.8亿，同比减少7.4% - 归母净利：0.5亿，同比减少30.2% - 扣非后归母净利：0.5亿，同比减少31.9% - 2024年上半年（24H1）： - 收入：8.3亿，同比减少2.95% - 归母净利：0.8亿，同比减少18.4% - 扣非后归母净利：0.8亿，同比减少18.8% - 毛利率：28.7%，同比增加0.3个百分点 - 净利率：9.5%，同比减少1.8个百分点 2. **业务分布**： - 自主品牌收入：4.1亿，占比49.2%，同比减少3.78% - OEM/ODM业务收入：4.2亿，占比50.7%，同比减少2.06% 3. **费用率**： - 销售费率：7.1%，同比减少0.2个百分点 - 管理费率：6.9%，同比增加1.8个百分点 - 研发费率：1.8%，同比增加0.4个百分点 - 财务费率：-0.3%，同比减少0.2个百分点 4. **品牌战略**： - 发布全新品牌形象“向野而生”，引领露营和徒步登山文化。

- “荒野横断”计划，打造中国硬核户外品牌。

- 产品线全面升级，涵盖低海拔到高海拔徒步登山场景。

5. **运营效率提升**： - 全球化产能布局，降低国际贸易风险。

- 内部优化生产计划，提高员工效率，扩建厂区等措施提升运营效率。

6. **盈利预测**： - 调整后的归母净利预测为： - 2024年：1.01亿 - 2025年：1.21亿 - 2026年：1.44亿 - 对应PE为18/15/13倍。

7. **风险提示**： - 行业竞争加剧风险 - 海外需求下行风险 - 汇率波动风险 - 内部管理风险 这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场定位、未来增长潜力及潜在风险。