公元股份：天风证券-公元股份-002641-市占率稳步提升，减值出清利润增速表现亮眼-240427

投资标的：公元股份 推荐理由：公司市占率稳步提升，利润增速显著，海外布局扩张，现金流状况优异，具备较好中长期投资价值。

1. 公司利润增速显著，市占率稳步提升，23年度营收74.71亿，净利润同比大幅增长363%。

2. 原材料价格下滑有望改善毛利率，海外布局拓展中东地区业务，公司发展前景可期。

3. 公司现金流状况优异，计划现金分红1.22亿，具备较好中长期投资价值，维持“买入”评级。

1. 公司23年度实现营收74.71亿，同比-6.35% 2. 归母净利润为3.63亿元，同比+363% 3. 扣非净利润为3.43亿元，同比+549% 4. Q4单季实现收入19.5亿，同比-7.8%，归母净利润为0.85亿，同比增长+554% 5. 公司市占率同比提升0.14pct 6. 23年PVC、PPR、PE、灯具及组件分别实现营收31.79、11.97、14.63、9.49亿，同比-15.13%、+8.85%、+5.17%、-4.68% 7. 三大管材毛利率分别为20.23%、43.10%、18.62% 8. 公司在肯尼亚建立了管道销售公司，在阿联酋迪拜建成仓储中心，拓展中东地区管道销售业务 9. 公司综合毛利率为22.2%，同比+3.85pct 10. 全年期间费用率同比+1.44pct至13.7% 11. CFO净额为10.69亿元，同比多流入6.39亿元 12. 公司计划现金分红1.22亿（含税），分红比例为34% 13. 公司发布2024-2026年股东回报计划，每年现金分红不低于当年可分配利润的30% 14. 预计公司24-26年实现归母净利润为4.1/4.7/5.3亿元 15. 给予公司24年18倍PE，对应目标价为6.03元，维持“买入”评级