山推股份：西南证券-山推股份-000680-24H1业绩高增，海外业务及大马力产品放量-240823

投资标的：山推股份（000680） 推荐理由：公司2024H1业绩高增，营收同比+33.8%，归母净利润同比+38.5%。

海外业务及大马力产品放量，毛利率高于国内，盈利能力稳中有升。

未来三年归母净利润复合增长率预计23%，给予“买入”评级，目标价8.82元。

- 山推股份2024年上半年实现营收65.1亿元，归母净利润4.2亿元，均同比大幅增长，主要受益于海外业务和大马力产品的放量。

- 海外业务营收占比提升至55.7%，且毛利率高于国内，推动整体盈利能力提升。

- 公司未来三年归母净利润复合增长率预计为23%，给予“买入”评级，目标价8.82元。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年上半年（24H1）营收为65.1亿元，同比增加33.8%。

- 归母净利润为4.2亿元，同比增加38.5%。

- 2024年第二季度（24Q2）营收为34.4亿元，同比增加38.0%，环比增加12.1%。

- 归母净利润为2.1亿元，同比增加58.4%，环比增加1.7%。

2. **海外业务**： - 海外业务营收为36.2亿元，同比增加44.4%，占总营收的55.7%。

- 海外业务毛利率为22.1%，高于国内业务。

3. **国内业务**： - 国内业务营收为23.0亿元，同比增加22.4，占比下降至35.4%。

- 国内业务毛利率为10.3%。

4. **产品表现**： - 大马力推土机及电装产品表现突出，海外挖掘机销售收入同比增长68.6%。

- 重点推广新能源产品、智慧施工解决方案等。

5. **费用与盈利能力**： - 综合毛利率为16.8%，净利率为6.5%。

- 费用控制良好，期间费用率为8.5%，同比下降。

6. **全球化布局**： - 新增比利时子公司，拓展非洲、欧洲、美洲和东南亚等市场。

- 加速向高附加值的大吨位产品转型。

7. **盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润为9.4亿、11.8亿和14.2亿元，对应EPS为0.63、0.78和0.95元。

- 未来三年归母净利润复合增长率为23%。

8. **投资评级**： - 给予2024年14倍目标PE，对应目标价8.82元，首次覆盖，给予“买入”评级。

9. **风险提示**： - 宏观政策变动风险。

- 海外市场发展不确定性风险。

- 汇率波动风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的业绩增长潜力、市场竞争力和投资价值。