教育行业：华西证券-教育行业周报：中国东方教育降本增效落地-240823

- 中国东方教育2024年中报显示收入和归母净利均超出市场预期，但新招人次下降引发可持续性担忧，股价下跌。

- 粉笔2024年中报收入下降，但归母净利大幅增长，主要受益于毛利率提升和成本控制。

- 投资建议包括关注中国东方教育和K12教育领域的投资机会，同时看好公考培训领域的粉笔及高教领域的中低估值标的。

### 教育行业周报核心要点总结 **公司业绩概况：** 1. **中国东方教育**： - 2024年中报显示收入19.83亿元，归母净利2.72亿元，分别同比增长1.6%和33.2%。

- 销售费用下降5000万元，主要是广告费用节约；成本下降2000万元。

- 股价下跌原因：新招人次下降7.7%，特别是三年制新招减少引发市场对可持续性的担忧。

2. **粉笔**： - 2024年中报显示收入16.30亿元，净利2.78亿元，同比下降3.10%，但归母净利同比上升240.90%。

- 收入下降受事业单位考试安排影响，但毛利率提升和费用下降支撑净利增长。

**投资建议：** 1. 推荐中国东方教育作为困境反转的职业教育标的。

2. K12教培和学历教育领域，政策见底，供给出清带来利润率改善，继续推荐学大教育、科德教育等。

3. 高教领域推荐中教控股、新高教等低估值高股息标的。

4. 推荐行动教育作为企业家商学院教育龙头。

5. 公考培训领域看好粉笔，推荐华图山鼎。

**市场表现：** - 本周中信教育下跌3.90%，表现低于上证指数（下跌0.87%）。

- 2024年迄今，中信教育指数下跌37.49%。

**行业动态：** - 教育部与省教育厅签署战略合作协议，推进数字技术赋能乡村教育。

- 专家提醒关注人工智能带来的潜在风险，教育信息技术被视为教育革命核心。

**风险提示：** - 教育行业政策变动风险可能影响招生及收费。

- 招生人数未达预期可能因需求减弱或企业自身优势削弱。

### 投资标的及推荐理由 1. **中国东方教育** - **推荐理由**：困境反转的职业教育标的，业绩超出市场预期，归母净利增长显著。

2. **学大教育、科德教育、思考乐教育** - **推荐理由**：K12教培和学历教育领域，政策相对见底，供给出清带来利润率改善，暑期招生增速维持较快增长。

3. **新东方、好未来、高途教育、豆神教育、昂立教育、卓越教育集团、凯文教育** - **推荐理由**：受益于K12和学历教育的政策改善。

4. **中教控股、新高教、东软教育、中国科培** - **推荐理由**：高教领域中低估值、高股息标的。

5. **行动教育** - **推荐理由**：企业家商学院教育龙头，长期看好渗透率提升和大客户战略。

6. **粉笔** - **推荐理由**：公考培训领域，抢份额逻辑看好。

7. **华图山鼎** - **推荐理由**：受益于公考培训市场的份额竞争。