平安证券-宏观动态跟踪报告：人民币汇率的新特征与新趋向-240606

1. 2023年下半年以来，人民币汇率出现了明显变化，中间价与即期汇率分离，人民币对一篮子货币汇率走势性走升，扮演亚洲货币的“压舱石”。

2. 在低利率下，人民币仍有内在贬值压力，跨境资本流出增加，汇率对利率的约束有待松动。

3. 美国通胀粘性超预期、外商直接投资大幅收缩、中美经贸冲突急剧升温是可能的风险提示。

人民币汇率出现新特征和新趋向，主要表现在以下几个方面： 1. 人民币中间价与即期汇率出现分离，中间价定价模式发生变化，导致即期汇率偏离幅度逼近波动上限。

2. 人民币对一篮子货币汇率与人民币兑美元汇率出现反向变动，人民币成为亚洲货币中的强势货币。

3. 低利率下人民币仍有内在贬值压力，体现在跨境资本流出的增加。

4. 汇率对利率的约束有待松动，货币政策需要更加平衡利率和汇率之间的关系。

风险提示包括美国通胀超预期、外商直接投资大幅收缩、中美经贸冲突升温。