熊猫乳品：华鑫证券-熊猫乳品-605179-公司事件点评报告：利润端增速亮眼，多极增长逻辑清晰-240425

投资标的：熊猫乳品 推荐理由：公司利润端增速亮眼，多极增长逻辑清晰，炼乳国产替代逻辑顺，椰品增长路径清晰，积极拓宽销售渠道，线上直销增长可期。

预计公司未来业绩增长稳健，具有投资潜力。

1）熊猫乳品利润增速亮眼，预计2024年营收稳增长，毛利率高位增长，净利率相对稳定，费用将侧重投放于研发与团队扩充。

2）炼乳国产替代逻辑顺，椰品增速亮眼，未来业务增长路径清晰，乳品贸易作为补充业务，营收有所下降。

3）积极拓宽销售渠道，线上直销增长可期，公司将寻找适合电商部的新产品，加快线上推广工作。

4）盈利预测看好，公司巩固炼乳基本盘，持续打造第二增长曲线，依靠B端渠道并持续优化零售渠道建设。

5）风险提示包括宏观经济下行风险、行业竞争加剧、原材料上涨风险、新产品&新市场开拓不及预期等。

1. 公司2023年/2023Q4/2024Q1的总营收和归母净利润数据 2. 公司2023年/2024Q1的毛利率、销售费率、管理费率和净利率数据 3. 浓缩乳制品、奶酪板块、稀奶油板块、椰品和乳品贸易的营收、毛利率、销量和销售单价数据 4. 公司2023年各地区营收和各销售模式的营收数据 5. 公司2024-2026年的EPS预测和对应的PE倍数 6. 风险提示包括宏观经济下行风险、行业竞争加剧、原材料上涨风险、新产品&新市场开拓不及预期等。