西南证券-财政加力提效，市场上行趋势不变-241012

- 财政部将加大财政政策逆周期调节力度，支持地方化解债务风险，并计划发行特别国债补充商业银行资本，提升金融体系稳定性。

- 市场对财政刺激的预期仍然强烈，尽管短期内未公布具体数字，但政策信号支撑A股市场上行趋势不变。

- 投资者应关注结构性行情，选择前期超跌的消费、地产链及电新板块，风险因素包括经济回升低于预期和政策落地效果不及预期。

### 投资报告核心要点总结 #### 一、宏观经济政策背景 1. **财政政策加力**：财政部部长蓝佛安在10月12日的发布会上强调了加大财政政策逆周期调节力度，以推动经济高质量发展，并提到中央财政具备较大的举债和赤字提升空间。

2. **债务管理**：中央财政计划支持地方化解债务风险，2024年安排1.2万亿元用于支持高风险地区化解存量债务风险，具体规模待全国人大常委会审批。

3. **银行资本补充**：通过发行特别国债，支持国有大型商业银行补充核心一级资本，以提升其抵御风险和信贷投放能力。

4. **房地产市场支持**：利用专项债券和税收政策，推动房地产市场回稳，允许专项债券用于土地储备和收购存量商品房，优化相关税收政策。

5. **消费支持政策**：加大对困难群体和学生的支持，提升整体消费能力，预计将促进消费增长。

#### 二、市场展望与策略 1. **市场趋势**：尽管未公布具体的财政政策数字，市场对未来财政刺激措施的预期依然强烈，整体上行趋势不变。

2. **投资者情绪**：国庆假期后市场高开，财政刺激预期推动了市场反弹，但部分投资者选择获利了结，外资大幅减仓A股。

3. **短期策略**：市场关注短期节奏，预计政策加码将对抗通缩，保持市场流动性，提供上行潜力。

4. **行业选择**：建议关注前期超跌且赔率较高的板块，主要包括内需、消费、地产链及电新行业。

#### 三、风险提示 - 国内经济回升低于预期 - 政策落地效果不及预期 - 地缘政治风险 - 稳增长政策不及预期 - 海外经济衰退超预期 总结而言，财政政策的积极信号和市场对未来经济政策的预期支撑了A股的上行趋势，投资者应关注短期市场节奏和行业选择，同时警惕潜在风险。

本报告的投资建议及理由为： 1. 市场上行趋势不变，短期内对抗通缩的政策加码将继续支持股市。

2. 财政政策的加力和增量措施预期将缓解市场对经济的担忧。

3. A股市场的核心关注点在于短期节奏，而非涨跌。

4. 当前股债比价处于相对极端位置，政策将促使机构进行股债切换配置。

5. 行业选择上，建议关注前期超跌、赔率较高的消费、地产链及电新板块。

6. 风险提示包括国内经济回升低于预期及政策落地效果不及预期。