国联证券：开源证券-国联证券-601456-发股收购民生证券方案落地，看好协同效应-240809

投资标的：国联证券（601456） 推荐理由：公司以1.86倍PB发股收购民生证券99.26%股份，完成后净资产提升至474亿元，上市券商排名由35提升至15，BPS提升37%。

看好收购后的协同效应，维持“买入”评级，2024-2026年归母净利润预测持续增长。

1. 国联证券以1.86倍PB发行股份收购民生证券，预计收购后净资产将提升至474亿元，BPS提升37%，并计划配套定增募资不超过20亿元向民生证券增资。

2. 这次收购预计将带来协同效应，维持公司2024-2026年归母净利润预测，并维持“买入”评级。

3. 但是收购事项、整合进度和效果具有不确定性，同时也存在商誉减值风险。

作为专业投资者，以下是从上述信息中提取的关键要点： 1. **收购方案**： - 国联证券以11.17元/股的价格发行股份，收购民生证券99.26%股份，交易对价为294.92亿元，估值PB为1.86倍。

2. **财务影响**： - 收购完成后，国联证券净资产将提升至474亿元，上市券商排名从35提升至15。

- 每股净资产（BPS）提升37%，由6.3元/股提升至8.7元/股。

- 新增商誉135亿元，占合并后总资产的8.17%。

3. **股本变化**： - 国联证券总股数由28.3亿股增长93%至54.7亿股。

4. **民生证券财务表现**： - 2022/2023/2024Q1民生证券归母净利润分别为1.9亿、6.4亿和3.3亿元，年化ROE分别为1.3%、4.2%和8.2%。

5. **配套定增**： - 拟募集不超过20亿元的配套资金，用于向民生证券增资，发展财富管理与信息技术业务。

6. **风险提示**： - 收购事项、整合进度和效果存在不确定性，可能面临商誉减值风险。

7. **盈利预测**： - 维持2024-2026年归母净利润预测分别为8.0亿元、9.8亿元和11.9亿元，对应EPS分别为0.3元、0.3元和0.4元。

8. **投资评级**： - 当前股价对应PB为1.5/1.5/1.4倍，维持“买入”评级。

这些信息为投资决策提供了重要的参考依据，特别是在评估收购的潜在协同效应和财务影响方面。