百度集团~SW：东吴证券-百度集团~SW-9888.HK-2024Q4业绩前瞻：AI进展亮眼，2025年云业务增速有望维持-250125

投资标的：百度集团（SW-9888.HK） 推荐理由：预计2024Q4收入虽有下滑，但2025年广告业务逐季改善，云业务保持快速增长，AI产品商业化进展显著，盈利能力有望提升，且公司持续回购体现对股东的重视，维持“买入”评级。

- 预计百度2024Q4收入332亿元，同比下滑5%，核心收入268亿元，同比下降3%，广告收入受宏观经济影响预计下降接近8%。

- 2025年广告业务有望逐季改善，云业务将继续保持较快增长，AI产品商业化进展显著，百度文库和网盘的AI功能表现亮眼。

- 盈利预测下调至242/260/283亿元，维持“买入”评级，风险包括技术发展不及预期及竞争风险。

根据上文，以下是提取的关键信息： 1. 业绩前瞻：预计2024年第四季度收入为332亿元，同比下滑5%；百度核心收入为268亿元，同比下滑3%；经调整经营利润为45亿元，其中百度核心经调整经营利润为41.6亿元；经调整利润率为15.5%；经调整净利润为38.7亿元。

2. 广告业务：预计2024年第四季度广告收入受宏观经济影响，同比下降接近8%。

随着经济政策的出台和AI产品的商业化，预计2025年广告业务将逐季改善。

3. 云业务：预计2024年第四季度云计算业务收入同比增速将快于第三季度，AI占比继续提升。

展望2025年，随着大模型能力的提升和企业对AI agent需求的增加，云业务有望继续保持较快增长。

4. 百度文库及网盘的AI进展：百度文库AI功能的月活跃用户已突破9000万，付费用户超过4000万，付费率同比增长60%。

百度网盘的AI功能也推动了用户增长和收入提升。

5. 盈利预测与投资评级：将2024-2026年Non-GAAP净利润预测下调至242亿元、260亿元和283亿元，对应2025年Non-GAAP PE为8.2倍。

维持“买入”评级，强调公司持续回购以体现对股东的回报。

6. 风险提示：包括技术发展不及预期风险、AI伦理风险、技术风险及竞争风险。