杭可科技：东吴证券-杭可科技-688006-2023年报&2024年一季报点评：验收周期延长影响业绩，看好公司海外市场布局-240428

投资标的：杭可科技 推荐理由：公司海外订单持续增长，海外市场布局有望提升业绩，同时国内外产能扩张预期良好，维持买入评级。

1. 杭可科技受验收周期延长影响，23Q4&24Q1业绩下滑，但订单质量有所好转，盈利能力提升。

2. 公司海外订单持续增长，受益日韩电池厂在美扩产，预计2024年海外订单能达到50-60亿。

3. 公司国内外齐扩产，2024年产能约105亿元，维持“买入”评级，但需关注下游扩产和新品拓展风险。

1. 公司业绩受验收周期延长影响，2023年营业收入同比增长13.83%，但2023Q4和2024Q1业绩下滑，主要是因为验收周期延长影响业绩。

2. 2023年订单质量好转，公司盈利能力提升，毛利率、销售净利率、期间费用率等指标有所改善。

3. 公司存货和合同负债较为稳定，2023年末合同负债为22.39亿元，存货为29.01亿元；2024年Q1末合同负债为22.13亿元，存货为28.81亿元。

4. 公司海外市场布局持续扩展，海外订单占比持续提升，受益日韩电池厂在美扩产，2023年海外订单预计约为30亿元，2024年预计能达到50-60亿元。

5. 公司国内外齐扩产，2024年产能约105亿元，其中海外工厂产能约5亿元/年，国内产能约100亿元/年。

6. 考虑到设备验收节奏，投资评级维持“买入”，风险提示为下游扩产不及预期，新品拓展不及预期。