闻泰科技：平安证券-闻泰科技-600745-聚焦半导体业务，提升产能和产品布局-250428

投资标的：闻泰科技（600745） 推荐理由：公司聚焦半导体业务，2025年一季度半导体收入同比增长8.4%，毛利率达38.32%。

持续加大研发投入，优化资源配置，提升盈利能力，预计2025-2027年净利润稳步增长，维持“推荐”评级。

闻泰科技2025年第一季度营收130.99亿元，净利润2.61亿元，聚焦半导体业务实现利润高增长。

半导体业务收入37.11亿元，同比增长8.4%，毛利率38.32%。

公司计划出售产品集成业务资产，持续加大半导体研发投入，预计2025-2027年归母净利润将增长至17.97亿元至30.15亿元，维持“推荐”评级。

闻泰科技（600745）在2025年第一季度实现营收130.99亿元，同比下降19.38%；归属上市公司股东净利润2.61亿元，同比增长82.29%。

扣非后归属上市公司股东净利润为1.54亿元，同比增长277.91%。

该季度整体毛利率为13.97%（同比上升4.77个百分点），净利率为1.97%（同比上升1.00个百分点）。

在半导体业务方面，2025年第一季度实现收入37.11亿元，同比增长8.40%，毛利率为38.32%，净利润为5.78亿元。

产品集成业务则实现收入93.8亿元，毛利率为4.31%，剔除财务费用后净亏损1.64亿元。

公司决定出售产品集成业务资产，聚焦半导体业务。

费用方面，销售费用率为1.65%（同比上升0.34个百分点），管理费用率为3.34%（同比上升0.82个百分点），财务费用率为1.07%（同比上升0.68个百分点），研发费用率为5.23%（同比上升0.62个百分点），费用率整体保持稳定。

安世半导体是公司的半导体业务承载平台，专注于分立与功率芯片，已与新能源汽车、电网电力等领域的企业建立深度合作。

2024年，半导体业务收入来源中，汽车领域占62.03%，公司计划在未来持续加大研发投入，预计2024年研发投入为18亿元。

投资建议方面，预计2025-2027年归母净利润分别为17.97亿元、22.59亿元和30.15亿元，PE分别为23倍、18倍和13倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括上游原材料价格波动、下游应用领域增速不及预期以及技术人才流失等。