紫燕食品：国元证券-紫燕食品-603057-2024年中报点评：开店稳健，盈利能力持续回升-240820

投资标的：紫燕食品（603057） 推荐理由：2024年中报显示公司总营收虽略降，但归母净利增长显著，盈利能力持续回升。

鲜货及预包装产品收入保持增长，直营店效提升，毛利率改善，预计未来净利增速稳定，维持“增持”评级。

1）紫燕食品2024年中报显示，公司营收和盈利能力持续回升，归母净利增速稳健。

2）公司经销店数持续增加，华中、西南、华北、华南地区收入保持正增长，毛利率提升主要来自成本下行。

3）投资建议维持“增持”评级，风险提示包括食品安全、原材料价格上涨和单店修复不及预期风险。

1. 紫燕食品2024年中报数据：总营收16.63亿元（-4.59%），归母净利1.98亿元（+10.28%），扣非归母净利1.63亿元（+14.78%）。

2. 2024年第二季度数据：总营收9.69亿元（-1.98%），归母净利1.44亿元（+6.77%），扣非归母净利1.24亿元（+15.05%）。

3. 公司拟派发每股现金红利0.30元，分红率为62.74%。

4. 2024上半年经销店数净增103家，华中、西南、华北、华南收入保持正增长。

5. 鲜货、预包装及其他产品、包材、“加盟费、门店管理费、信息系统使用费”收入保持增长。

6. 华中、西南、华北、华南收入增速领先，华东、西北、东北收入有所下滑。

7. 2024上半年直营店效提升，经销店数净增103家。

8. 原料价继续回落，2024上半年毛利率同比增加3.66个百分点。

9. 管理费用率、坏账损失有所增加。

10. 预计公司2024、2025、2026年归母净利分别为3.62、4.08、4.56亿元，增速分别为9.04%、12.94%、11.58%。

11. 风险提示：食品安全风险、原材料价格上涨风险、单店修复不及预期风险。