百龙创园：信达证券-百龙创园-605016-产能顺利释放，Q1利润再创新高-250504

投资标的：百龙创园（605016） 推荐理由：公司2024年和2025年一季度业绩持续增长，产能释放顺利，海外需求旺盛，毛利率提升，且新项目推进有望进一步提升效益。

当前股价估值偏低，基本面表现出色，建议把握低估机会，维持“买入”评级。

- 百龙创园2024年实现营收11.52亿元，归母净利润2.46亿元，均创历史新高，Q4和Q1的海外收入和产品结构优化推动业绩增长。

- 公司新产能项目已投产，未来将进一步提升效益，国际化战略推进有望增强市场竞争力。

- 当前股价处于历史低位，预计未来三年EPS持续增长，维持“买入”评级，风险因素包括食品安全和关税政策变化。

百龙创园（605016）在2024年年报及2025年一季报中表现亮眼。

2024年，公司实现营收11.52亿元，同比增长32.64%；归母净利润2.46亿元，同比增长27.26%；扣非归母净利润2.31亿元，同比增长31.72%。

其中，2024年第四季度营收为3.31亿元，同比增长54.46%；归母净利润6301万元，同比增长21.97%；扣非归母净利润5843万元，同比增长38.44%。

2025年第一季度，公司实现营收3.13亿元，同比增长24.27%；归母净利润8142万元，同比增长52.06%；扣非归母净利润8199万元，同比增长59.98%。

在产品方面，2024年第四季度益生元系列、膳食纤维系列、健康甜味剂系列和其他淀粉糖醇的收入分别为8807万元、1.84亿元、5103万元和37万元，同比分别增长16.14%、70.80%、141.05%和下降90.89%。

分区域来看，国内收入为2.20亿元，同比增长160.47%；国外收入为1.03亿元，同比下降10.77%。

2024年第四季度毛利率为34.92%，同比提升5.76个百分点。

2025年第一季度，益生元系列、膳食纤维系列、健康甜味剂系列和其他淀粉糖醇的收入分别为8575万元、1.70亿元、4979万元和186万元，同比分别增长17.26%、25.39%、105.28%和10.71%。

国内收入为2.12亿元，同比增长56.09%；国外收入为9515万元，同比下降3.52%。

毛利率为39.74%，同比提升5.99个百分点。

公司在新产能方面表现积极，2024年5月“年产30000吨可溶性膳食纤维项目”和“年产15000吨结晶糖项目”正式投产，推动了收入和利润的增长。

此外，“功能糖干燥扩产与综合提升项目”正在建设中，预计将进一步提升效益；“泰国大健康新食品原料智慧工厂项目”也在推进中，预计将降低成本并增强海外客户服务能力。

关于投资评级，分析师认为近期股价因美国对华关税政策出现回调，但当前股价已基本恢复至4月2日水平，预计关税对业绩的压制预期将逐步解除。

公司基本面持续向好，当前估值处于历史偏低区间，建议把握低估机会。

预计2025-2027年每股收益（EPS）为1.04元、1.36元和1.75元，分别对应20倍、15倍和12倍的市盈率（PE），维持“买入”评级。

风险因素包括食品安全问题、行业竞争加剧以及关税加征超出预期。