新易盛：西南证券-新易盛-300502-24Q1业绩高增，高速率产品稳步放量-240423

投资标的：新易盛 推荐理由：新易盛是一家高速率光模块产品领域的领先企业，具有丰富的产品矩阵和持续的研发能力。

公司在高端产品领域已实现批量出货，并持续推出业界最新的高速光模块产品，未来有望受益于下游需求释放、海外工厂产能提升以及高端产品的持续放量。

预计未来三年归母净利润将保持57.23%的复合增长率，具有较好的投资价值。

1. 新易盛2023年营收下降，但Q4和2024年一季度业绩大幅增长，特别是归母净利润增长明显。

2. 公司海外市场占比高，泰国工厂建设加速，费用端控制良好，研发能力持续提升。

3. 公司产品矩阵丰富，持续前瞻性布局，未来有望持续受益于下游需求释放、海外工厂产能提升以及高端产品的持续放量。

1. 公司2023年实现营收30.98亿元，同比下降6.43%；归母净利润6.88亿元，同比下降23.82%；24Q1实现营收11.13亿元，同比增长85.41%；归母净利润3.24亿元，同比增长200.96%。

2. 公司在海外市场实现收入25.94亿元，占营收比83.75%；国内市场实现收入5亿元，占营收比16.25%。

3. 公司的泰国工厂一期已正式投产运营，泰国工厂二期正在加速推进建设中，预计2024年内建成投产。

4. 公司综合毛利率为30.99%，同比下降5.68pp；2023年研发投入金额为1.34亿元，占营收比例为4.32%。

5. 公司产品矩阵丰富，持续前瞻性布局，重视行业新技术、新产品的研究，已在100G、400G、800G光模块产品已实现批量出货、已成功推出业界最新的基于单波200G光器件的800G/1.6T光模块产品，高速光模块产品组合涵盖VCSEL/EML、硅光、薄膜铌酸锂等技术解决方案。