开源证券-投资策略专题：追寻日股杠铃策略之路-240901

- 2023年市场对“杠铃策略”的关注度上升，适应当前缩量行情的脆弱特征。

- 通过复盘日本的杠铃策略，发现其有效性与经济环境密切相关，当前国内市场仍存在结构性机会。

- 短期关注资源品和出口链，中长期坚守红利底仓，重点布局公用事业和低空经济等主题方向。

### 投资策略专题：追寻日股杠铃策略之路 #### 1. 宏观经济环境 - **缩量行情**：2023年市场持续缩量下跌，投资者对“反脆弱”的杠铃策略关注度上升。

- **经济可比性**：通过复盘日本的杠铃策略与经济环境的匹配，寻找适用于国内市场的投资思路。

#### 2. 日本杠铃策略历史回顾 - **1990年-2003年**：经济衰退和行业危机，杠铃策略显著占优。

- **2004年-2007年**：经济修复阶段，杠铃策略优势暂歇，市场回暖。

- **2008年-2013年**：金融危机后，杠铃策略再次占优，左侧资产表现良好。

- **2013年至今**：安倍经济学推动温和复苏，杠铃策略相对优势减弱，但在“黑天鹅”事件后重现优势。

#### 3. 当前国内市场分析 - **经济政策**：稳增长政策频出，但基本面改善缓慢，市场脆弱性延续。

- **结构性机会**：A股市场以结构性机会为主，强指数牛市概率不高。

#### 4. 杠铃策略的有效性 - **短期布局**： - 资源品：有色金属、化工。

- 出口链：机械、家电、汽车零部件。

- **中长期布局**： - 红利底仓：央国企红利资产，重点关注公用事业、油气开采。

- 成长品种：关注医药、半导体。

- 主题方向：低空经济、设备更新。

#### 5. 风险提示 - 政策超预期变动。

- 全球流动性及地缘政治风险。

- 定价模型失效风险。

### 总结 杠铃策略在当前国内市场环境中依然有效，投资者应关注结构性机会并合理配置资产，以应对市场脆弱性和不确定性。

本报告的投资建议及理由为： 1. 当前市场环境脆弱，杠铃策略依然有效。

2. 短期关注资源品（有色金属、化工）和出口链（机械、家电、汽车零部件）业绩。

3. 中长期坚守红利底仓，布局医药和半导体等左侧方向。

4. 央国企红利资产是底仓配置的优选，重点关注公用事业和油气开采。

5. 全年主题方向为低空经济和设备更新。