顾家家居：财通证券-顾家家居-603816-Q3业绩短期承压，政策有望提振需求-241028

投资标的：顾家家居（603816） 推荐理由：尽管Q3业绩短期承压，但政策支持和以旧换新活动将提振需求，外贸业务表现稳健。

公司持续推进内外贸转型，预计2024-2026年净利润逐年增长，维持“增持”评级。

- 顾家家居2024年前三季度营收和净利润分别同比下降2.37%和9.49%，Q3业绩承压主要受内需疲弱影响。

- 预计外贸业务表现稳健，政策支持和以旧换新活动有望提振需求。

- 调整盈利预测，预计2024-2026年净利润分别为19.0/21.5/24.4亿元，维持“增持”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度营收为138.01亿元，同比下降2.37%。

- 归母净利润为13.59亿元，同比下降9.49%。

- Q3单季营收为48.93亿元，同比下降6.94%。

- Q3归母净利润为4.63亿元，同比下降19.92%。

2. **市场表现**： - Q3业绩承压，主要原因是内需疲弱，但外贸业务表现稳健。

- 上半年沙发和定制家具收入分别同比增长14.24%和24.85%，预计Q3两大业务仍表现稳健。

3. **盈利能力**： - Q3毛利率为29.8%，同比下降3.96个百分点。

- Q3净利率为9.65%，同比下降1.36个百分点。

- 费用端Q3期间费用率为17.91%，同比下降2.69个百分点，销售费率下降主要因费用管控和精细化运营。

4. **政策影响**： - 国家发改委支持消费品以旧换新，1500亿元超长期特别国债资金已下达到地方。

- 顾家在9-10月推广“以旧换新”活动，推出优惠政策以刺激需求。

5. **未来展望**： - 随着“金九银十”和“双十一”等消费节点的到来，政策效应有望持续释放。

- 公司正在向“整家”运营、渠道驱动和“多国化/本土化的价值链一体化”转型，经营有望改善。

6. **投资建议**： - 调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为19.0亿元、21.5亿元和24.4亿元，对应PE分别为14倍、13倍和11倍。

- 维持“增持”评级。

7. **风险提示**： - 地产销售下滑、原材料价格上涨、品类拓展不及预期的风险。

以上信息为投资决策提供了重要依据，帮助评估顾家家居的当前及未来表现。