明月镜片：天风证券-明月镜片-301101-离焦放量延续，产品及客户聚焦成效突出-240424

投资标的：明月镜片 推荐理由：明月镜片产品结构持续优化，盈利能力增强，离焦镜片销售量持续增长；公司积极聚焦优质客户，费用投放效率提升，销售费用率逐年下降；新媒体渠道布局有效拉近品牌与消费者距离。

预计未来盈利稳健增长，值得关注。

1. 明月镜片在离焦镜片放量延续的同时，产品和客户聚焦成效突出，业绩表现韧性强。

2. 公司发布的2023年报和2024年一季报显示收入、归母和毛利率均呈现增长趋势，产品结构升级和盈利能力提升。

3. 公司通过产品结构升级、客户聚焦和费用投放效率提升等措施，预计未来净利润将保持增长，具有投资潜力。

1. 公司2023年报及2024年一季报收入情况：24Q1收入1.9亿，同比+11.9%；归母4221万，同比+20.4%；毛利率58.1%，同比+1.9pct；23Q4收入1.9亿，同比+10.4%；归母3512万，同比-28.3%；毛利率56.6%，同比+3.2pct；23年收入7.5亿，同比+20.2%；归母1.6亿，同比+15.7%；毛利率57.6%，同比+3.6pct。

2. 23年镜片收入6.0亿元，同比+24.6%（剔除海外业务同比+29%），其中离焦镜片销售额1.3亿，同比+70%；24Q1镜片收入剔除海外业务同比+20%，其中离焦镜片销售额4108万，同比+50%。

3. 23年/24Q1三大明星产品收入占常规镜片收入比52%/54%，其中PMC超亮收入同比+80%/+77%，1.71系列同比+30%/+33%，防蓝光24Q1同比+22%。

4. 公司销售费用率分别为19.7%/18.7%，同比+3.5pct/-0.6pct。

5. 预计公司24-26年归母净利润分别为2.0/2.4/2.9亿，对应PE分别为27/22/19X。