新集能源：民生证券-新集能源-601918-2024年半年报点评：业绩符合预期，电力业务盈利增强-240731

投资标的：新集能源 推荐理由：公司电厂项目陆续开工投产，业绩有望高速增长，且公司煤电一体的经营模式有助于盈利能力稳定于高位、推动估值提升。

预计2024-2026年公司归母净利润有望增长，维持“推荐”评级。

1. 新集能源2024年半年报显示业绩符合预期，电力业务盈利增强，但煤炭产销量下滑导致净利润同比下降。

2. 公司电厂项目陆续开工投产，预计业绩有望高速增长，煤电一体经营模式有助于稳定盈利能力。

3. 预计2024-2026年公司归母净利润有望增长，维持“推荐”评级，但需关注煤炭价格下行和电厂项目建设进度。

1. 公司24H1实现营业收入59.85亿元，同比下降4.40%；实现归母净利润11.76亿元，同比下降10.11%；实现扣非归母净利润11.38亿元，同比下降11.57%。

2. 公司24Q2实现营业收入29.27亿元，同比下降12.99%、环比下降4.27%；实现归母净利润5.78亿元，同比下降19.03%、环比下降3.25%。

3. 公司24Q2毛利率为41.47%，同比上升1.43pct、环比下降0.49pct；期间费用率为11.12%，同比上升2.51pct；归母净利率为19.75%，同比下降1.47pct、而环比提升0.21pct。

4. 公司24Q2实现原煤产量536.47万吨，同比下降5.94%、环比增长6.99%；实现商品煤销量457.97万吨，同比下降14.53%、环比增长1.23%。

5. 公司24Q2单位煤价为553.63元/吨，同比增长1.89%、环比下降3.70%；单位销售成本为331.56元/吨，同比下降1.22%、环比下降4.32%。

6. 公司24H1发电量实现46.10亿千瓦时，上网电量实现43.53亿千瓦时，同比增长12.66%；平均上网电价为0.4115元/千瓦时。

7. 公司24H1实现投资净收益0.59亿元，同比大增51.08%。

8. 公司在建的板集电厂二期预计将于今年下半年投产，滁州电厂冷却塔环基浇筑完成，六安电厂主要构建筑桩基施工完成等重大节点目标，均进入建设环节，新项目投产可期。