长城证券-大规模设备更新系列：设备更新链众多，如何筛选-240730

1. 大规模设备更新政策的必要性和紧迫性可能被低估，火电设备、工程机械、电网设备等链条公司有望受益。

2. 通过分析上游行业的固定投资类指标，可以比较各设备更新链条的更新力度，推荐火电设备、工程机械、电网设备。

3. 电力、火力发电、基础建设相对占优，其设备更新力度仍维持较高水平，对应公司有望受益，但需注意经济下行和政策变化风险。

### 投资报告核心要点总结 #### 一、宏观背景 1. **政策驱动**：国务院国资委预计未来5年中央企业将安排超过3万亿元的大规模设备更新投资，强调央企需率先落实政策。

2. **经济转型**：设备更新政策旨在对冲基建和地产投资下滑带来的国内需求不足，政策的必要性和紧迫性或被低估。

#### 二、政策分析 1. **短期紧迫性**：政策从提出到资金支持迅速落实，显示出短期内的紧迫性。

2. **周期性**：在有效需求不足的背景下，设备更新政策将形成中长期的需求维稳效果。

#### 三、设备更新细分领域选择 1. **业绩表现**：二季度表现亮眼的公司主要集中在出口链和设备更新领域，尤其是火电设备、石化设备和工程机械。

2. **设备更新行业比较模型**： - 通过固定资产周转率和固定资产投资增速分析各细分领域的更新力度。

- 电力、火力发电、基础建设等领域的投资增速和周转率较高，显示出较强的设备更新潜力。

#### 四、行业比较与推荐 1. **火电设备**：火电建设回暖，企业如西子洁能业绩增长显著，未来订单充足。

2. **工程机械**：行业全球化进程加快，具备防御性和进攻性，未来业绩有望持续高景气。

3. **电网设备**：电网投资增速将高于电源投资，预计将对未来电力投资起到支撑作用。

#### 五、风险提示 1. **经济下行风险**：整体经济放缓可能影响设备更新需求。

2. **政策落实风险**：大规模设备更新政策可能不及预期。

3. **行业政策变化风险**：电力行业政策的调整可能影响投资决策。

4. **贸易关税变化风险**：国际贸易环境的不确定性可能对相关企业产生影响。

通过以上分析，建议关注火电设备、工程机械和电网设备行业的投资机会。

本报告的投资建议及理由为： 1. 火电设备行业有望受益于火电建设景气度回升，推荐火电设备相关公司。

2. 工程机械行业具备全球化成长性增强和业绩韧性，有配置价值，推荐关注工程机械公司。

3. 电网投资增速有望高于电源投资增速，推荐关注电网设备相关公司。