消费行业：交银国际-消费行业：以旧换新政策无缝衔接，2025年有望延续优质增长-250108

- 国家发改委和财政部将继续扩展以旧换新政策，增加补贴范围和补贴数量，预计将推动家电消费增长。

- 2024年以旧换新政策显著拉动家电销售，销售额迅速突破1000亿元和2000亿元，显示出消费潜力的释放。

- 高能效和智能家电产品受到消费者青睐，未来看好具备竞争力的家电龙头企业如格力电器、美的集团和海尔智家。

消费行业以旧换新政策将延续并扩围，预计2025年将继续实现优质增长。

国家发改委和财政部于2025年1月8日发布通知，继续支持消费品以旧换新，补贴范围扩大至微波炉、净水器、洗碗机和电饭煲等产品，并将空调的补贴件数限制从1件增加至3件。

补贴标准保持不变，二级能效或水效产品享受15%的补贴，一级产品则为20%。

自2024年8月底政策实施以来，家电消费明显增长，2024年11月家电销售额超过2400亿元人民币，突破1000亿元用时79天，突破2000亿元仅用40天，显示出更新换代需求的强劲。

高能效和智能化产品受到关注，一级能效产品销售额占比超过90%。

预计以旧换新政策将继续支持春节期间的消费需求，特别是空调类产品。

看好具有竞争力的家电龙头企业，如格力电器、美的集团和海尔智家。

投资标的包括：格力电器（000651CH）、美的集团（000333CH/300HK）、海尔智家（600690CH/6690HK）。

推荐理由如下： 1. 以旧换新政策延续并扩围，支持家电产品更新换代，满足消费者更换需求，推动家电消费增长。

2. 2025年政策中新增补贴产品类别，扩大了补贴范围，预计将进一步刺激家电销售。

3. 家电零售总额在政策实施后显著增长，显示出更新换代需求的强劲释放。

4. 高能效和智能家电产品受益明显，销售额持续增长，符合市场趋势。

5. 空调产品的补贴件数限制扩大，有望提升空调类产品的销售增速。

6. 推荐的企业在品类布局、渠道完善及市场竞争力方面具备优势，能够持续受益于政策支持和市场需求。