社会服务行业：开源证券-社会服务行业点评报告：OTA平台2024Q3业绩靓丽，在线旅游中期景气持续验证-241120

- 2024Q3，携程和同程核心OTA业务实现强劲增长，营收和利润均显著提升，主要受益于旅游市场的韧性和在线化率的提升。

- 在线旅游用户的渗透率仍有上升空间，人口和区域结构的红利为行业中期增长提供了核心支撑。

- 政策优化和供需匹配将进一步提振旅游市场，预计Q4基本面将保持稳健增速，重点关注同程旅行和携程集团的投资机会。

2024年第三季度，OTA平台业绩表现强劲，携程和同程核心业务营收分别达到159亿元和40亿元，同比增长16%和21.6%。

经营利润也显著增长，携程和同程分别达到50亿元和12.5亿元，同比增长28.1%和50.4%。

主要因素包括：一是住宿预订收入增长22%，快于交通票务，得益于平台的交通导流优势和交叉销售策略；二是国际业务快速恢复，携程的出境机酒订单已恢复至2019年水平的120%；三是平台费用率有所收窄，盈利能力持续提升。

行业中期前景乐观，在线旅游用户的线上渗透率仍有提升空间。

人口和区域结构的升级红利，特别是年轻群体和银发群体的消费意愿增强，推动旅游需求增长。

政策层面，支持旅游发展的利好措施频出，预计将提振市场信心。

展望未来，预计第四季度基本面将保持稳健增长，推荐关注同程旅行和携程集团-S。

风险方面需关注宏观经济复苏不及预期和同业竞争加剧等因素。

投资标的：同程旅行、携程集团-S。

推荐理由： 1. 2024年第三季度，携程和同程的核心OTA业务均实现了显著的营收增长，分别为159亿元和40亿元，且经营利润增长显著，表明两家公司在市场中的竞争力和盈利能力持续提升。

2. 携程和同程的住宿预订收入同比增长均达到22%，快于交通票务的增速，显示出其在一站式服务和交叉销售策略上的优势，推动了ARPU的显著提升。

3. 国际业务表现强劲，携程的出境机酒订单恢复至2019年的120%，同程的国际机酒订单量分别同比增长110%和130%，预计全年收入占比将提升至5%。

4. 随着人口和区域结构的变化，在线旅游的渗透率仍有提升空间，尤其是低线城市居民对旅游消费的需求释放，为行业增长提供了中期支撑。

5. 政策环境的优化，如支持冰雪旅游和延长公共假期等，将进一步提振旅游消费信心，促进内需增长。

6. 供需双向高效匹配的趋势下，预计第四季度基本面将维持稳健增速，为相关企业带来良好发展机遇。