曙光数创：开源证券-曙光数创-872808-北交所公司深度报告：积极布局海外&冷板液冷市场，750kW突破斩获海外大单-250709

投资标的：曙光数创 推荐理由：公司在液冷数据中心领域持续领先，2023年市场份额达61.3%。

第三代C8000液冷机功率密度突破750kW，技术优势明显。

积极拓展海外市场，已中标61MW大单，未来增长潜力大，维持“增持”评级。

曙光数创在液冷数据中心领域保持领先，2023年市场份额达61.3%。

公司积极拓展海外市场，已获得61MW大单，并在东南亚设立全资子公司。

预计未来几年公司净利润将稳步增长，维持“增持”评级。

曙光数创在数据中心领域专注于液冷技术，2023年液冷基础设施市场份额达到61.3%，连续三年保持行业领先。

公司第三代C8000液冷解决方案的单机柜功率密度突破750kW，刷新散热极限。

预计2025-2027年归母净利润分别为1.05亿元、1.50亿元和1.95亿元，对应的每股收益（EPS）为0.53元、0.75元和0.98元，当前股价的市盈率（PE）分别为111.3倍、78.1倍和59.9倍。

公司积极布局海外市场，2024年通过扩大销售队伍和建立区域销售团队，预计在互联网行业中标额将达到2.6亿元，较2023年增长超过两倍。

同时，公司承接了多个智算中心项目，并在马来西亚新建的两栋数据中心项目中中标，项目总规模为61MW。

为了拓展东南亚市场，公司在新加坡设立全资子公司，并与日本、韩国、印尼、马来西亚和中东客户建立了实质性接触。

根据科智咨询，预计2022-2027年中国液冷数据中心市场将以59%的复合增长率持续发展，到2027年市场规模将突破千亿大关。

预计到2025年，互联网行业液冷数据中心占比将达到24%，金融行业将达到25%，电信运营商行业将达到23%。

风险提示包括行业需求不及预期、技术自主创新风险和原材料价格上升风险。