天风证券-债市观察周报：利率｜调整结束，继续看1.5%-250119

- 债市调整可能已结束，预计10年国债利率向1.5%演绎，久期策略仍占优。

- 市场对数据超预期反应钝化，主要受宏观现实和预期状态影响。

- 资金可能向均衡回归，短债基金和货基可关注阶段性做陡机会。

- 银行和保险机构在12月继续增配债券，市场配置力量依旧强劲。

- 需关注政策变动及市场不确定性，风险提示依然存在。

债券标的：10年国债、短债基金、货基、地方债。

操作建议： 1. 继续关注10年国债利率向1.5%的演绎，维持久期策略占优。

2. 短债基金和货基可关注阶段性做陡机会。

3. 银行和保险机构继续增配，关注短端和长端的配置。

4. 广义基金在跨年配置中增配存单和利率债。

理由： 1. 市场对数据超预期的反应钝化，反映了宏观现实和预期状态，债市对货币宽松的提前交易加深。

2. 央行对长期收益率的关注提升，可能导致中短端利率下行幅度更大。

3. 市场资金可能恢复均衡，叠加外资减持压力降低，银行买盘可能恢复，债市存在阶段性做陡机会。

4. 近期资金紧张推动债市调整，但整体利空有限，基金对长端减持额度有限。