财通证券-固收定期报告：跨季资金面收紧，逆回购投放多增-240623

1. 本周资金面紧张，资金利率全线上行，隔夜品种上行幅度大于七天品种，央行逆回购投放多增但后缩量，MLF缩量投放回笼部分资金。

2. 票据利率先降后升，转贴市场6M和3M国股利率波动较小，供需博弈影响票价。

3. 央行公开市场操作净投放2650亿元，LPR维持不变，下周逆回购到期量较大，流动性面临进一步收紧风险。

### 债券标的 1. **逆回购**：本周逆回购投放量显著增加，尤其是在周二和周三，但周四和周五投放量减少。

2. **MLF（中期借贷便利）**：本周MLF到期后缩量投放，回笼部分资金。

3. **票据市场**：转贴市场6M国股（无三农）转贴利率和3M国股（无三农）转贴利率。

### 操作建议及理由 1. **逆回购**：建议关注逆回购操作，尤其是在资金面紧张时，央行可能会通过增加逆回购投放来缓解市场流动性压力。

本周二和周三逆回购投放显著多增，但周四和周五投放量收缩，表明央行在根据市场流动性状况调整操作。

2. **MLF**：由于MLF到期后缩量投放，回笼部分资金，这可能表明央行在控制中期流动性，避免市场资金过度宽松。

投资者应关注MLF操作的规模和利率，以判断央行的货币政策倾向。

3. **票据市场**：票据利率的波动反映了市场供需关系的变化。

本周票据利率先降后升，表明市场供需关系在变化。

投资者应密切关注票据市场的供需动态，以及大行的交投行为，这些都可能影响票据利率的走势。

### 风险提示 - **政策不确定性**：央行的货币政策可能会根据经济形势和市场状况进行调整，这可能带来市场波动。

- **流动性超预期变化**：市场流动性可能会因为多种因素（如税期走款、跨季资金需求等）而出现超预期的变化，影响债券市场。

- **海外区域事件扰动**：全球经济和政治事件可能对国内债券市场产生影响，投资者应关注国际形势的变化。