中微公司：光大证券-中微公司-688012-跟踪报告之十：公司25H1业绩持续高增，积极构建平台型公司-250822

投资标的：中微公司（688012） 推荐理由：公司2025年上半年业绩持续高增，营业收入同比增长约43.88%。

研发投入大幅增加，积极构建平台型公司，产品开发速度显著加快，未来有望推出更多新产品，持续受益于国产化带来的业绩增量，维持“买入”评级。

- 中微公司2025年上半年预计营业收入约49.61亿元，同比增长约43.88%，归母净利润为6.8亿元到7.3亿元，同比增加31.61%到41.28%。

- 研发投入大幅增加，2025年上半年研发费用达14.92亿元，占营业收入的30.07%，推动新产品开发加速。

- 尽管下游成熟制程需求疲软，预计未来依然将受益于国产化带来的业绩增量，维持“买入”评级。

中微公司（688012）在2025年上半年的业绩持续高增长，预计营业收入约为49.61亿元，同比增长约43.88%；归母净利润预计为6.8亿元到7.3亿元，同比增加31.61%到41.28%。

公司的刻蚀设备出货量快速增长，尤其是先进逻辑和存储产线的设备，推动了营收的快速增长。

2025年上半年，刻蚀设备收入增长约40.12%，达37.81亿元；LPCVD薄膜设备收入增长约608.19%，达1.99亿元。

公司在研发方面的投入显著增加，2025年上半年研发投入约14.92亿元，同比增加5.21亿元（增长约53.70%），占营业收入的比例约为30.07%，远高于科创板上市公司的平均水平。

研发费用为11.16亿元，较2024年上半年增长约96.65%。

公司新产品开发进展顺利，LPCVD薄膜设备累计出货量突破150个反应台，EPI设备进入客户端量产验证阶段，Micro-LED和高端显示领域的MOCVD设备开发也取得良好进展。

盈利预测方面，由于下游成熟制程芯片需求较弱，公司2025-2026年归母净利润预测分别下调为21.07亿元（下调22%）和31.98亿元（下调8%），新增2027年归母净利润预测为41.93亿元，对应PE值为60x、40x和30x。

公司作为国内半导体刻蚀设备的领军企业，预计将持续受益于国产化带来的业绩增量，因此维持“买入”评级。

风险提示包括技术与产品研发风险以及贸易环境影响。