赛力斯：国联民生证券-赛力斯-601127-2025年半年报业绩预告点评：新车销量快速增长，盈利能力显著提升-250714

投资标的：赛力斯（601127） 推荐理由：公司2025年上半年预计归母净利润增长66.20%-96.80%，主要受益于核心车型M8和M9销量快速提升，盈利能力显著增强。

新车型M7改款有望进一步推动销量，公司在高端智能新能源市场保持领先地位，维持“买入”评级。

- 赛力斯预计2025年上半年归母净利润将增长66.20%至96.98%，主要受益于核心车型问界M9和新车M8的快速销量提升。

- 上半年累计批发销量达19.86万辆，其中新能源汽车销量为17.21万辆，6月单月销量创历史新高。

- 公司持续推进产品升级，预计问界M7改款将进一步推动销量增长，维持“买入”评级。

- 风险提示包括技术发展不及预期、行业竞争加剧及销量不及预期。

赛力斯于2025年7月11日发布了2025年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润27.00亿元至32.00亿元，同比增长66.20%至96.98%。

归母扣非净利润为22.30亿元至27.30亿元，预计二季度归母净利润为19.52亿元至24.52亿元，同比增长38.95%至74.53%。

利润增长主要得益于核心车型2025款问界M9和新车M8的上市，销量快速提升。

2025年上半年，公司累计批发销量达19.86万辆，其中新能源汽车销量为17.21万辆，同比下降14.35%。

6月单月销量达到5.03万辆，创公司历史新高。

问界M8的交付快速攀升，截至7月8日，累计交付已突破4万辆，稳居中国乘用车市场40万元级别销量第一。

问界M9在1-6月累计销量达6.25万辆，同比增长6.28%，继续保持中国乘用车市场50万元级别销冠。

公司还在推进产品平台化与智能化升级，问界M8纯电版车型预计近期在工信部公示，新款问界M7预计于2025年第三季度上市，外观、空间、底盘等方面有望全面升级。

问界M7曾在单月实现3万辆销量，改款有望再次激发市场热度，推动整体销量上行。

投资建议方面，结合半年报业绩预告，预计公司2025-2027年营业收入分别为1694.5亿元、2033.9亿元和2153.8亿元，同比增速分别为16.7%、20.0%和5.9%；归母净利润分别为101.4亿元、118.5亿元和126.6亿元，同比增速分别为70.5%、16.9%和6.9%。

公司盈利能力有望持续增强，维持“买入”评级。

风险提示包括技术发展不及预期、行业竞争加剧以及销量不及预期的风险。