迪阿股份：国联民生证券-迪阿股份-301177-2025Q1扣非增速转正，品牌全球化初见成效-250512

投资标的：迪阿股份（301177） 推荐理由：公司2025Q1扣非净利润增速转正，线上直营体系逆势增长，品牌全球化初见成效。

门店调整接近尾声，提升品牌势能，预计2025-2027年收入和净利润持续增长，未来业绩有望回暖，维持“增持”评级。

- 迪阿股份2024年营业收入同比下降32.01%，但2025年一季度扣非归母净利润转正，显示出盈利能力回暖迹象。

- 公司积极调整门店策略，2024年净减少155家门店，门店形象和服务体验显著提升，线上销售逆势增长。

- 随着品牌全球化初见成效，海外业务收入占比显著提升，预计未来业绩将逐步回暖，维持“增持”评级。

迪阿股份（301177）在2024年实现营业收入14.82亿元，同比下降32.01%；归母净利润0.53亿元，同比下降23.10%；扣非归母净利润为-1.26亿元，同比下降4.91%。

在2025年第一季度，公司实现营业收入4.08亿元，同比下降4.40%；归母净利润0.21亿元，同比下降29.66%；扣非归母净利润为0.06亿元，同比大幅增长202.40%。

公司在2023年开始调整渠道策略，2024年净减少门店155家（新开17家，关闭172家），调整集中在1-3季度，4季度已接近尾声。

2025年第一季度净减少门店21家（新开3家，关闭24家），截至2025年第一季度门店数量为352家（境内350家，境外2家）。

公司还推进了渠道空间形象升级和服务体验，成功落地8家红金、黑金原型店，门店效能显著提升。

在电商方面，2024年线上收入同比增长6.57%，自建销售平台（官网）实现营收6,149.64万元，同比增速82.29%。

品牌全球化初见成效，DarryRing在全球范围内引发话题，6月单月搜索热度突破6500万，同比激增118.8%。

海外业务收入占比从2023年的0.27%提升至2024年的3.2%。

预计公司2025-2027年的收入分别为15.22亿元、17.24亿元和19.90亿元，增速分别为2.66%、13.28%和15.45%；归母净利润分别为0.95亿元、1.36亿元和1.74亿元，增速分别为78.88%、43.85%和27.48%。

公司在钻石镶嵌饰品消费疲软的背景下，积极优化渠道布局和提升运营效率，未来有望随着经济复苏和品牌影响力增强而业绩回暖，维持“增持”评级。

风险提示包括宏观经济增长放缓风险、委外生产风险和品牌影响力下滑风险。