用友网络：天风证券-用友网络-600588-组织结构调整影响告一段落，24年有望迎来报表拐点-240416

投资标的：用友网络（股票代码：600588） 推荐理由：公司在2023年年报中显示出组织调整影响逐渐消退，中小企业客户业务持续增长，产品持续迭代，成本费用有望进一步优化。

预计2024年有望迎来收入和利润的业绩拐点。

综合考虑，维持“买入”评级。

1. 2023年公司组织结构调整短期影响大型企业客户业务增速，但中小企业客户业务保持快速增长。

2. 公司全年营业收入97.96亿元，同比增长5.8%，云服务业务收入增长11.6%，大型企业客户业务下半年收入同比增长12.4%。

3. 公司2023年归母净亏损9.67亿元，主要因收入增速下滑和费用增加，但预计2024年有望迎来收入和利润的业绩拐点。

1. 2023年公司实现营业收入97.96亿元，同比增长5.8%，其中云服务业务实现收入70.91亿元，同比增长11.6%。

2. 公司大型企业客户业务实现收入65.19亿元，同比增长4.3%，下半年收入同比增长12.4%。

3. 公司核心产品YonBIP全年实现签约金额36.1亿元，核心产品续费率为92.9%。

4. 公司中型企业市场实现收入13.86亿元，同比增长21.4%，核心产品续费率为84.3%。

5. 公司畅捷通实现收入8.06亿元，同比增长17.7%，其中，云订阅收入4.90亿元，同比增长28.0%，23年畅捷通实现扭亏为盈。

6. 公司政府与其它公共组织实现收入9.82亿元，同比下降12.5%。

7. 公司实现归母净亏损9.67亿元，同比出现亏损，主要系收入增速下滑，以及费用增加较多。

8. 公司于2021-2022年加大人员投入，2023年年平均人数同比增加1896人。

9. 公司发布了BIP3-R2和企业服务大模型YonGPT，计划在2024年开始控制成本费用，优化人员结构提高人效。

10. 考虑到2023年组织战略调整影响，投资建议维持“买入”评级。