建筑行业：国投证券-建筑行业周报：基建资金发行持续提速，关注下周两会召开-250303

- 基建资金发行加速，预计将推动Q1基建投资稳健增长，央企估值有望提升。

- 制造业和非制造业景气水平回升，建筑行业复工进度加快，市场活跃度提升。

- 建议关注低估值基建央企、基建设计龙头及国际工程服务商，风险包括政策实施不及预期和经济下行。

本周建筑行业周报的核心要点如下： 1. 基建资金发行加速，1月和2月城投债和地方政府专项债发行量均有所上升，预计将推动基建投资稳健增长。

2. 2月份制造业和非制造业PMI均有所回升，表明经济活动逐渐活跃，建筑业商务活动指数和新订单指数也有改善。

3. 住建部强调将重大工程纳入“十四五”规划，争取资金支持，中央政治局会议呼吁实施积极宏观政策，稳定经济。

4. 关注即将召开的两会，明确年度经济目标及财政政策，可能加大基建投资力度。

5. 投资建议包括： - 关注基建龙头企业（如中国建筑、中国交建等），受益于财政政策加码。

- 基建设计企业（如地铁设计、中交设计）将受益于投资加码和市场需求。

- 房地产政策宽松，相关设计企业或将迎来基本面改善。

- 俄乌局势缓解可能带来海外重建需求，关注具有国际竞争力的央企。

6. 中长期配置建议：关注低估值的基建龙头、基建设计企业和优质地方国企，预计将受益于政策支持和市场需求回暖。

7. 风险提示包括政策实施不及预期、经济下行、地产市场回暖缓慢等。

投资标的及推荐理由如下： 1. **建筑央企**：建议关注中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁。

这些企业在财政预期加码和化债落地实施的背景下，经营指标有望改善，市值管理将推动低估值央企的估值提升。

2. **基建设计企业**：推荐地铁设计、中交设计。

这些企业位于产业链前端，受益于化债落地和财政加码预期，龙头企业的业绩稳健且竞争力更强，存在资产重组的可能性。

3. **国际工程服务商**：建议关注中材国际、中钢国际。

这些企业在“一带一路”沿线国家的业务布局投入力度加大，海外订单持续增长，具备较强的国际竞争力。

4. **优质地方国企**：推荐隧道股份、地铁设计。

这些企业所在区域财政状况相对占优，经营稳健，围绕主业进行产业链拓展，现金流或ROE表现良好。

5. **建筑+商业模式企业**：建议关注中材国际。

与传统垫资的工程承包企业不同，这类企业通过制造模式以及向设备、运维等领域转变，能够更受益于商业模式带来的经营指标改善和未来估值提升。

风险提示包括政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期以及地方财政增长缓慢等。