皓元医药：开源证券-皓元医药-688131-公司信息更新报告：收入稳健增长，多因素导致利润承压-240505

投资标的：皓元医药（股票代码：688131） 推荐理由：公司前端业务持续增长，拥有丰富的分子砌块和工具化合物储备，后端ADC业务产能不断提升，有望带动业务高增长。

尽管利润承压，但公司业务稳健，成本端逐渐优化，未来盈利有望改善。

综合考虑行业需求和公司发展，维持“买入”评级。

1. 2023年公司收入稳健增长，但利润受多因素影响承压，2024年Q1继续增长但利润下滑。

2. 公司前端业务SKU持续提升，营收稳健增长；后端业务ADC服务能级提升，有望带动后端业务高增长。

3. 预计公司利润端有望逐步改善，但需注意医药外包服务需求下滑、核心成员流失等风险。

1. 公司2023年实现营业收入18.8亿元，同比增加38.44% 2. 归母净利润1.27亿元,同比下滑34.18% 3. 扣非归母净利润1.1亿元，同比下滑29.58% 4. 公司2024Q1实现营业收入5.05亿元，同比增加20.68% 5. 归母净利润0.17亿元，同比下滑63.76% 6. 扣非归母净利润0.14亿元，同比减少66.82% 7. 截至2023年12月底，公司共有员工3370人，较2023年6月底减少156人 8. 技术人员2010人，技术团队中硕士和博士比例为22.7% 9. 预计公司随着成本端逐渐优化，利润端有望逐步改善 10. 下调2024-2025年盈利预测并增加2026年盈利预测 11. 预计归母净利润分别为1.40/1.87/2.45亿元 12. EPS为0.93/1.24/1.63元 13. 前端收入11.32亿元，同比增长36.88% 14. 分子砌块营收3.07亿元，同比增长25.1% 15. 工具化合物和生化试剂营收为8.25亿元，同比增长41.9% 16. 后端仿制药项目数342个，创新药项目数量676个 17. 公司承接ADC项目数超110个，已承接超过80款ADC分子的偶联定制服务 18. 2023年公司第四条ADC产线也顺利投入运营，马鞍山研发中心ADC高活产线全面运营