锦波生物：西南证券-锦波生物-832982-2024年中报点评：中报业绩亮眼，期待成长延续-240822

投资标的：锦波生物（832982） 推荐理由：公司2024年中报业绩亮眼，收入和净利润大幅增长，医疗器械和原料业务表现突出，市场竞争力强，预计未来业绩将持续高增长，维持“买入”评级，建议关注。

- 锦波生物2024年中报业绩亮眼，营业收入同比增长90.6%，归母净利润增长182.9%。

- 医疗器械和功能性护肤品业务均实现高速增长，特别是A型重组人源化胶原蛋白的市场表现突出。

- 预计未来三年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，建议关注潜在风险。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）公司实现营业收入6.0亿元，同比增加90.6%。

- 归母净利润为3.1亿元，同比增加182.9%。

- 扣非归母净利润为3.0亿元，同比增加193.3%。

- 2024年第二季度（Q2）营业收入为3.8亿元，同比增加100.4%；归母净利润为2.1亿元，同比增加213.4%。

2. **业务增长**： - 医疗器械、功能性护肤品和原料业务均实现高速增长。

- 各项业务收入： - 医疗器械：5306.95万元，同比增加91.8%（毛利率94.4%）。

- 功能性护肤品：479.76万元，同比增加53.9%（毛利率64.8%）。

- 原料及其他：238.19万元，同比增加180.1%（毛利率83.0%）。

- 其他业务：3.9万元，同比增加1266.2%（毛利率29.5%）。

3. **市场覆盖**： - 公司覆盖的终端医疗机构近3000家，境外原料业务也有增长。

- 2024年H1各区域销售收入： - 华北：2907.44万元，同比增加165.5%。

- 华东：1656.60万元，同比增加44.4%。

- 华南：669.50万元，同比增加75.7%。

- 华西：470.47万元，同比增加30.7%。

- 华中：302.20万元，同比增加85.7%。

- 境外：22.58万元，同比增加31.2%。

4. **盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.6亿元、6.4亿元、8.7亿元，对应PE为35倍、25倍、18倍。

5. **竞争优势**： - 公司是业内唯一产业化重组人源化胶原蛋白的公司，具有先发优势。

- 随着重组胶原蛋白在应用领域的渗透率提高，公司有望实现高增长。

6. **投资评级**： - 维持“买入”投资评级，建议关注。

7. **风险提示**： - 技术风险、核心技术人员流失风险、医疗美容行业相关风险、医疗器械及化妆品产品政策变动风险。