长电科技：国联民生证券-长电科技-600584-运算和汽车电子业务持续高增长-250513

投资标的：长电科技（600584） 推荐理由：公司2025年Q1营业收入和净利润均实现高增长，运算和汽车电子业务持续高增速，且高性能封装技术不断突破，预计未来业绩将保持增长，建议关注其市场表现和发展潜力。

- 长电科技2025年Q1营业收入93.35亿元，同比增长36.44%，归母净利润2.03亿元，同比增长50.39%，盈利能力略有改善。

- 运算电子和汽车电子业务保持高增长，分别同比增长92.9%和66.0%，预计下半年汽车电子封测基地将投产。

- 公司在高性能先进封装技术上取得突破，持续强化市场地位，建议投资者关注。

长电科技（股票代码：600584）在2025年第一季度实现营业收入93.35亿元，同比增速为36.44%；归母净利润为2.03亿元，同比增速为50.39%；扣非后归母净利润为1.93亿元，同比增速为79.26%。

公司的盈利能力有所改善，2025年Q1的毛利率和净利率分别为12.63%和2.18%，同比变化为0.43和0.23个百分点，但环比有所下降。

在运算和汽车电子业务方面，公司实现了高增长，运算电子、汽车电子、工业和医疗电子领域的收入同比增长分别为92.9%、66.0%和45.8%。

公司正在加快上海汽车电子封测生产基地的建设，预计2025年下半年正式投产，未来几年将逐步释放产能。

在高性能先进封装技术方面，公司推出的XDFOI芯粒高密度多维异构集成系列工艺已进入量产阶段，并应用于高性能计算、人工智能、5G和汽车电子等领域。

公司在大颗FCBGA封装测试技术上积累了十多年经验，具备超大尺寸FCBGA产品的工程与量产能力。

2024年，公司获得境内外专利授权178件，其中发明专利134件。

预计公司2025-2027年的营业收入分别为405.29亿元、441.19亿元和491.17亿元，同比增速分别为12.70%、8.86%和11.33%；归母净利润分别为22.04亿元、30.19亿元和38.89亿元，同比增速分别为36.93%、36.96%和28.83%。

未来三年的复合年增长率（CAGR）为34.18%，每股收益（EPS）预计为1.23元、1.69元和2.17元，对应的市盈率（PE）分别为28倍、20倍和16倍。

建议投资者关注公司，风险提示包括终端需求复苏不及预期、高端先进封装技术研发不及预期以及国际贸易摩擦和关税风险。