中航证券-金融市场分析周报-240820

- 当前经济处于下行周期，金融数据不及预期，信贷和社会融资疲软，降息降准的可能性加大。

- 资金面维持平衡，央行适时增大投放以支持市场，政府债融资额上行对资金面影响有限。

- 股票市场表现分化，金融行业相对强势，未来需关注政策兑现和美联储降息预期。

### 投资报告核心要点总结 #### 宏观经济分析 - **经济周期**：当前经济处于下行周期，复苏力度不足。

- **融资需求**：市场主体融资需求疲软，7月新增人民币贷款2600亿元，同比少增859亿元。

- **社会融资**：社会融资规模新增7724亿元，同比多增1358亿元，存量总规模同比增长8.2%。

- **货币供应**：M1同比下降6.6%，M2同比增长6.3%。

#### 宏观数据 - **供需情况**：有效需求不足，外需好于内需。

- **工业和消费**：7月工业增加值同比增长5.1%，消费微升至2.7%。

- **固定资产投资**：1-7月累计增速放缓至3.6%。

#### 资金面分析 - **资金供给**：央行增加公开市场投放，维持资金面平衡。

- **政府债融资**：本周政府债融资额超六千亿元，预计下周回落。

#### 利率债市场 - **利率走势**：经济和金融数据低于预期，利率触及2.25%后企稳下行。

- **政策风险**：需警惕监管政策风险，市场不必过度恐慌。

#### 权益市场 - **市场表现**：整体分化，上证指数(+0.60%)、沪深300(+0.42%)表现强劲，创业板指(-0.26%)表现较弱。

- **行业表现**：金融行业表现强劲，上涨1.40%，消费行业下跌0.85%。

#### 美元指数分析 - **通胀情况**：美国通胀压力持续缓解，7月CPI同比升2.9%。

- **国际货币**：其他主要经济体货币走强，美元指数持续下行。

#### 风险提示 - 货币政策超预期收紧。

- 经济复苏超预期导致债券收益率大幅反弹。

- 地方财政状况恶化可能导致城投债信用风险集中显现。

### 展望 - 关注后续政策兑现情况、美联储降息预期及上市公司半年报业绩。

- 推荐关注提振内需和自主可控的方向。