蒙娜丽莎：东吴证券-蒙娜丽莎-002918-2024年半年报点评：行业需求低迷收入承压，现金流改善显著-240826

投资标的：蒙娜丽莎（002918） 推荐理由：公司在行业需求低迷的背景下，积极调整渠道结构、优化经营质量，经营性现金流显著改善。

尽管下调盈利预测，但经销与战略工程渠道双轮驱动，未来发展潜力依然可期，维持“增持”评级。

- 蒙娜丽莎2024年半年报显示，收入和净利大幅下滑，分别同比下降19.78%和49.77%，主要受行业需求低迷影响。

- 公司积极调整经营策略，放弃高风险工程订单，经营性现金流显著改善，净额同比增长123.25%。

- 预计2024-2025年归母净利润下调，维持“增持”评级，但需关注原材料价格波动及市场竞争加剧风险。

作为专业投资者，从上文中可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）营业收入为23.35亿元，同比下降19.78%。

- 归母净利润为8260万元，同比下降49.77%。

- 第二季度（Q2）营业收入为15.16亿元，同比下降16.16%，归母净利润为7297万元，同比下降53.69%。

2. **业务表现**： - 工程业务收入大幅收缩，经销占比提升。

- 分产品收入变化： - 瓷质有釉砖：-16.17% - 非瓷质有釉砖：-54.81% - 陶瓷板&薄型陶瓷砖：-18.05% 3. **市场环境**： - 建陶行业消费市场总体需求萎缩，行业开窑率较低。

- 公司经销收入为17.66亿元，同比下降4.26%；工程战略业务收入为5.69亿元，同比下降46.64%。

4. **毛利和费用**： - 销售毛利率为26.83%，同比下降1.09个百分点。

- 期间费用率有所增加，销售/管理/研发/财务费用率的变动情况分别为：-0.39/+2.14/+0.33/+0.34个百分点。

5. **现金流情况**： - 经营活动产生的现金流量净额为3.76亿元，同比增长123.25%。

- 收现比为109.52%，同比增加8.67个百分点；应收账款及应收票据余额为10.24亿元，同比下降11.55%。

- 付现比为98.42%，同比下降5.11个百分点。

6. **盈利预测**： - 2024-2025年归母净利润预测下调为2.66亿元和3.57亿元，新增2026年归母净利润预测为4.23亿元。

- 对应PE分别为12X/9X/7X。

7. **投资评级**： - 维持“增持”评级，考虑公司积极调整渠道结构和优化经营质量。

8. **风险提示**： - 原材料价格波动风险。

- 房地产行业波动风险。

- 市场竞争加剧风险。

- 信用减值损失计提不充分的风险。

这些信息为投资决策提供了重要的参考依据。