美好医疗：信达证券-美好医疗-301363-去库存影响下业绩承压，新业务发展势头良好-240422

投资标的：美好医疗 推荐理由：公司多元化布局初显成效，新业务板块实现38%高增长，全球化产能布局提升服务能力，股权激励彰显成长信心，未来发展有望提供持续增长动力。

1. 公司因下游去库存影响业绩，但新业务发展势头良好，多元化布局初显成效，新业务板块实现38%高增长。

2. 全球化产能布局提升服务能力，股权激励计划彰显成长信心，未来营收和净利润有望持续增长。

3. 风险因素包括新业务推广不及预期、下游客户去库存进度不及预期、客户集中度较高。

1. 公司2023年实现营业收入13.38亿元（yoy-5%），归母净利润3.13亿元（yoy-22%），扣非归母净利润2.91亿元（yoy-26%），经营活动产生的现金流量净额3.51亿元（yoy-8%）。

2. 2024年一季度实现营业收入2.82亿元（yoy-23%），归母净利润0.58亿元（yoy-46%），扣非归母净利润0.56亿元（yoy-44%）。

3. 家用呼吸机业务下滑18%，多元化布局初显成效，新业务板块实现38%高增长。

4. 家用呼吸机业务实现营收8.67亿元（yoy-18%），人工植入耳蜗板块实现营收1.14亿元（yoy+16%），其余板块营收综合增速达到了38.08%。

5. 全球化产能布局提升服务能力，股权激励计划彰显成长信心。

6. 预计公司2024-2026年营业收入分别为16.80、20.83、25.79亿元，同比增速分别为25.6%、24.0%、23.8%，实现归母净利润为3.95、4.86、6.03亿元，同比分别增长25.9%、23.2%、24.2%。