绿的谐波：东吴证券-绿的谐波-688017-2023年报&2024年一季报点评：业绩短期承压，机电一体化业务前景广阔-240504

投资标的：绿的谐波 推荐理由：公司在人形机器人领域具有龙头地位，谐波减速器和机电一体化产品有望受益于人形机器人市场的增长，未来发展前景广阔。

1. 公司业绩短期承压，主要因工业机器人行业需求放缓，导致销售额和净利润下降。

2. 公司盈利能力受到行业竞争加剧和产能利用率低的影响，但随着下游需求复苏，盈利能力有望开始修复。

3. 公司在人形机器人和机电一体化产品领域具有长期成长空间，投资者可考虑持有。

1. 2023年公司实现营收3.56亿元，同比下降20.1%，归母净利润0.84亿元，同比下降45.8%，扣非归母净利润为0.75亿元，同比下降41.5%。

2. 谐波减速器及金属件业务营收3.17亿元，同比-23.8%，谐波减速器销量21.1万台，同比-17.8%；机电一体化产品业务营收3355.5万元，同比+30.8%；智能自动化装备业务营收234.1万元，同比+1891.9%。

3. 2023Q3单季度实现营收1.02亿元，同比提升0.86%，环比+23.9%，归母净利润0.12亿元，同比下降57.31%，环比下降46.68%。

4. 2024Q1实现营收0.82亿元，同比下降7.45%，归母净利润0.20亿元，同比下降18.39%，扣非归母净利润0.16亿元，同比下降25.58%。

5. 2023年公司销售毛利率为41.1%，同比-7.6pct，销售净利率为23.8%，同比-11.3pct，期间费用率为16.3%，同比+4.2pct。

6. 2024Q1公司销售毛利率为42.6%，同比-1.8pct，销售净利率为25.3%，同比-2.4pct，期间费用率为22.2%，同比+7.5pct。

7. 谐波减速器在人形机器人中应用广泛，机电一体化产品的市场开拓力度加大。

8. 下调公司2024-2025年归母净利润预测，给予2026年归母净利润预测，维持“增持”评级。