有色金属行业：五矿证券-有色金属行业点评：力拓并购Arcadium点评，上修25~26年碳酸锂供给-241021

- 力拓以每股5.85美元收购Arcadium，预计将加快其碳酸锂项目投产，提升25-26年全球碳酸锂供给预测。

- 力拓在周期底部布局，显示出对锂产业长期信心，预计未来碳酸锂需求将大幅增长。

- 中国锂矿企业应抓住并购优质资产的机会，以应对行业竞争加剧的挑战。

### 投资报告核心要点总结 1. **并购交易概况**： - 力拓（Rio Tinto）以每股5.85美元的全现金交易收购Arcadium Lithium，溢价90%。

- 交易预计在2025年中完成，需获得股东和监管批准。

2. **碳酸锂供给预测上修**： - 力拓收购后，Arcadium的现金流问题将得到解决，推动其扩产项目（James Bay和SaldeVida）加速投产。

- 预计25-26年全球碳酸锂供给将增加，Arcadium项目将按时投产。

3. **行业信心与竞争格局**： - 力拓在周期底部布局，显示对锂产业的长期信心，认为2030年碳酸锂需求将达到300-350万吨LCE。

- 低成本供给无法满足需求，行业竞争将进一步加剧。

4. **中国锂矿企业的机会**： - 中国企业应抓住周期底部的并购机会，寻求优质锂矿资产，以提升行业地位。

5. **风险提示**： - 并购整合风险：需股东投票同意。

- 项目投产/达产风险：可能受行业变化和财务状况影响，实际进度可能与规划存在差距。

投资标的：Arcadium Lithium（阿卡迪姆锂业） 推荐理由： 1. **碳酸锂供给预测上修**：力拓收购Arcadium后，将加速其旗下项目的投产，解决Arcadium的现金流问题，预计将提升2025-2026年的全球碳酸锂供给预测。

2. **长期行业信心**：力拓在锂产业周期底部进行布局，显示出对锂产业长期发展的信心，认为碳酸锂需求将在2030年前显著增长，且将再次进入短缺周期。

3. **优质资产的并购机会**：力拓的强势入局将改变行业格局，行业竞争将加剧。

中资企业应抓住周期底部的机会，积极并购优质锂矿资产，以提升在下一轮周期中的行业地位。

4. **技术与经验的优势**：力拓关注Arcadium的成熟提锂技术和经验，认为其在锂矿建设和运营方面的能力将为未来的发展提供支持。

风险提示： - 并购整合风险：需获得多数股东同意。

- 项目投产/达产不及预期风险：可能受到行业供需变化及公司财务变化的影响。