舜宇光学科技：中邮证券-舜宇光学科技-2382.HK-手机业务盈利改善-241222

投资标的：舜宇光学科技（2382.HK） 推荐理由：公司受益于智能手机市场回暖，收入和净利润显著增长，毛利率改善，车载镜头及VR产品需求上升，持续增加研发投入，巩固行业领先地位，预计未来业绩持续向好，给予“买入”评级。

- 舜宇光学科技在智能手机市场回暖的背景下，2024年上半年收入增长32.1%，主要得益于手机镜头和摄像模组的销量提升。

- 公司毛利和净利润显著改善，毛利率提高至17.2%，净利同比增长142%，显示出盈利能力的增强。

- 持续加大研发投入，尤其在汽车及XR相关业务上，未来有望进一步拓展市场份额，预计2024年收入将达到382亿元。

舜宇光学科技（2382.HK）在2024年上半年的业绩表现出色，收入约为188.60亿元人民币，同比增长32.1%。

收入增长主要得益于智能手机市场的回暖，手机镜头和摄像模组的销售增加，同时车载镜头和模组的收入也有所提升。

此外，VR相关产品的需求也显著增长。

公司的毛利约为32.47亿元，毛利率提升至17.2%，主要由于手机镜头和摄像模组的盈利能力改善。

净利润达到11.11亿元，同比增长142.0%，净利率上升至5.9%。

股东应占期内溢利为10.79亿元，基本每股盈利99.0分，均大幅提升。

在研发方面，公司持续增加投入，24H1研发开支约为14.68亿元，占收入的7.8%。

销售及分销开支有所减少，而行政开支则因员工薪资和信息化建设的增加而上升。

在产品出货方面，车载镜头出货量增长13.1%至53,234,000件，而手机镜头的出货量同比增长23.7%至634,401,000件，继续占据全球市场份额第一的位置。

手机摄像模组出货量也增长13.5%至289,013,000件，保持全球第一的市场地位。

公司在车载镜头和模组业务方面与多家主流平台厂商深化合作，推动自动驾驶技术的发展。

在消费级新兴光学业务中，公司与全球头部厂商合作，推动新产品和技术的量产。

未来公司预计2024年、2025年和2026年收入分别为382亿元、442亿元和487亿元，归母净利润分别为25亿元、32亿元和37亿元。

当前股价对应2024-2026年的市盈率分别为29倍、22倍和20倍，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、利率风险、外汇风险及全球贸易摩擦风险。