天山铝业：华鑫证券-天山铝业-002532-公司事件点评报告：2024H1净利润大增，受益铝价上涨及成本优势-240821

投资标的：天山铝业 推荐理由：公司产量稳中有进，受益于电解铝及氧化铝价格上涨，海外布局增强产业一体化优势，盈利预测乐观，维持“买入”投资评级。

- 天山铝业2024年上半年归母净利润同比大增103.45%，主要受益于电解铝价格上涨及氧化铝销量和价格提升。

- 公司积极布局海外铝土矿和氧化铝项目，进一步增强产业一体化优势。

- 预计未来三年营业收入和净利润稳步增长，维持“买入”投资评级，但需关注电解铝需求及新建项目进度风险。

作为专业投资者，从上述报告中可以提取以下关键信息： 1. **公司业绩概况**： - 2024年上半年营业收入为137.85亿元，同比下降6.83%。

- 归母净利润为20.74亿元，同比大幅增长103.45%。

- 扣除非经常性损益后的归母净利润为19.61亿元，同比大幅增长168.42%。

2. **利润增长原因**： - 电解铝平均销售价格同比上升约6.7%。

- 电解铝完全成本与去年同期基本持平。

- 氧化铝板块经营业绩同比提升108073.6%，主要得益于氧化铝产量、销量和售价的提升。

3. **季度表现**： - 2024年第二季度营业收入为69.60亿元，同比下降11.36%，环比增长1.97%。

- 归母净利润为13.54亿元，同比大幅增长161.47%，环比增长88.06%。

4. **产量和价格情况**： - 2024年上半年电解铝生产58.54万吨，同比增加1.28%。

- 氧化铝生产109.3万吨，同比增加6.81%。

- 2024年H1长江有色市场A00铝均价为19781元/吨，同比上涨6.99%。

- 2024年H1氧化铝均价为3505元/吨，同比上涨12.76%。

5. **海外布局**： - 公司在几内亚和印尼积极布局铝土矿及氧化铝项目，增强产业链一体化优势。

6. **盈利预测**： - 预计2024-2026年营业收入分别为330.70、352.67、385.01亿元，归母净利润分别为42.11、47.74、52.57亿元。

- 当前股价对应PE分别为7.6、6.7、6.1倍。

7. **投资评级**： - 维持“买入”投资评级，认为电解铝及氧化铝价格有望保持坚挺，产业链一体化优势较高。

8. **风险提示**： - 电解铝下游需求不及预期。

- 新建项目进度不及预期。

- 主要产品价格大幅下跌风险。

- 原材料及能源价格波动风险。

以上信息为投资决策提供了重要的参考依据。