湖南黄金：民生证券-湖南黄金-002155-2024年年报点评：金锑共振，业绩表现亮眼-250412

投资标的：湖南黄金（002155） 推荐理由：公司2024年业绩表现亮眼，营收和净利润大幅增长，受益于金锑价格上行。

未来有望通过控股股东资源注入进一步提升业绩，预计2025-2027年归母净利润持续增长，维持“推荐”评级。

- 湖南黄金2024年实现营收278.39亿元，归母净利润8.47亿元，业绩大幅增长，主要受金锑价格上行推动。

- 2025年公司计划黄金产量72.48吨，锑产量39,537吨，显示出强劲的生产目标和增长潜力。

- 万古金矿田探矿取得重大突破，未来资源注入和业绩增长空间广阔，维持“推荐”评级。

湖南黄金（002155）在2024年年报中表现亮眼，营收达到278.39亿元，同比增长19.46%；归母净利润为8.47亿元，同比增长73.09%；扣非归母净利润为8.70亿元，同比增长76.36%。

在2024年第四季度，公司实现营收68.5亿元，同比增长50.53%，环比增长16.98%；归母净利润1.8亿元，同比增长71.32%，环比减少21.43%；扣非归母净利为2.0亿元，同比增长86.49%，环比减少13.55%。

2024年，公司共生产黄金46.33吨，同比减少2.87%；标准锑29209吨，同比减少6.15%；钨产量为1008标吨，同比增长7.12%。

2025年，公司计划生产黄金72.48吨，锑39537吨，钨品1100标吨。

2024年黄金均价为2382美元/盎司，同比增长22.6%；锑均价为12.97万元/吨，同比增长59.33%。

公司金板块毛利率为4.38%，锑板块毛利率为43.3%，整体毛利率为7.86%，净利率为3.08%。

库存方面，2024年公司黄金库存为39吨，同比减少60.61%；锑库存为2.9万吨，同比增加215.25%。

资产减值损失为0.42亿元，较2023年增长0.34亿元，主要由于子公司湘安钨业及甘肃加鑫计提自产减值。

核心看点为湖南平江县万古金矿田探矿取得重大突破，发现超40条金矿脉，探获黄金资源量300.2吨。

公司与控股股东湖南黄金集团签订协议，待资源整合完成后，公司将具备优先认购权。

投资建议方面，预计公司2025-2027年归母净利润为19.42亿元、23.56亿元和27.26亿元，维持“推荐”评级。

风险提示包括产品价格波动、矿山停复产及项目进展不及预期等。