中国财险：国联民生证券-中国财险-2328.HK-2025年一季报点评：COR显著改善，优异的商业模式铸就公司长期投资价值-250430

投资标的：中国财险（2328.HK） 推荐理由：公司2025Q1保费收入稳健增长，COR显著改善至94.5%，承保利润同比大增183%。

净利润同比增长92.7%，得益于承保与投资双驱动。

预计未来业绩持续向好，维持“买入”评级。

- 中国财险2025年一季报显示，保费收入同比增长3.7%，承保利润大幅提升183%，COR改善至94.5%。

- 净利润同比增长92.7%，得益于承保和投资双重推动，年化总投资收益率提升至4.8%。

- 预计未来几年公司净利润将持续增长，维持“买入”评级，风险包括自然灾害及市场竞争加剧。

中国财险（2328.HK）发布了2025年一季报，以下是关键财务信息和分析： 1. 保费收入：2025年Q1实现保费收入1804.21亿元，同比增长3.7%。

其中，车险保费同比增长3.5%，非车险保费同比增长3.8%。

具体险种中，意健险增长6.5%，农险下降4.1%，责任险下降1.3%，企财险增长1.2%，其他险种增长11.3%。

2. 费用比率（COR）：2025年Q1整体COR为94.5%，同比改善3.4个百分点；承保利润为66.53亿元，同比大幅增长183%。

改善原因包括大灾损失减少和费用投入优化。

3. 净利润：2025年Q1实现净利润113.12亿元，同比增长92.7%。

净利润的增长主要得益于承保和投资端的共同推动。

4. 投资收益：2025年Q1年化总投资收益率为4.8%，同比增加1.6个百分点；总投资收益为74.64亿元，同比增长56.4%。

增长因素包括去年同期基数较低及资本市场回暖。

5. 展望：预计2025年保费收入将实现大个位数增长，COR有望继续改善，目标为车险COR低于96%、非车险COR低于99%。

公司负债成本为“负”的特征在低利率环境下具备竞争优势，预计将对每股分红（DPS）形成支撑。

6. 投资建议：维持中国财险“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为409亿元、473亿元、516亿元，对应增速为27%、16%、9%。

7. 风险提示：自然灾害超预期、市场竞争加剧、资本市场大幅波动。