国投证券-12月PMI点评：产需单月背离-241231

- 12月PMI小幅回落至临界值以上，显示出经济基本面持续修复，但仍面临较大压力，尤其是制造业和价格指数疲软。

- 房地产行业销售恢复超出预期，可能减轻对经济的拖累，但投资仍可能保持负增长。

- 2025年PMI走势存在三种情景，经济景气度大概率不弱于今年，但需关注外需走弱和内需恢复的政策支持。

12月PMI数据显示，经济基本面持续修复，但产需出现背离。

PMI指数小幅回落至扩张区间，需求指数回升而生产指数下降，显示供大于求的局面依旧。

四季度经济目标达成无忧，预计GDP增速可达5%。

房地产行业销售有所恢复，但价格仍未稳定，未来影响经济的力度可能减弱。

PMI同比持续回升，预计2025年经济景气度大概率不弱于今年，但需关注外需走弱和内需恢复的进程。

整体来看，经济基本面改善面临不确定性，需警惕利率下行过快带来的风险。