海力风电：光大证券-海力风电-301155-2023年年报及2024年一季报点评：23年业绩承压，期待海风建设加速背景下盈利改善-240428

投资标的：海力风电 推荐理由：公司在国内海风建设加速的背景下，拥有产能和码头资源优势，有望稳步提升海风产品市占率；同时计划逐步开拓海外市场，有望带来新业绩增量。

长期发展前景良好，值得投资。

1. 公司23年业绩承压，主要受海风平价、抢装潮和折旧摊销增加等多重因素影响。

2. 但随着海风建设加速，公司有望在国内海风装机市场和海外市场开拓中获得业绩改善。

3. 公司稳步推进新生产基地建设，拥有产能和码头资源优势，长期发展前景值得期待。

1. 公司2023年实现营业收入16.85亿元，同比增长3.22%；归母净利润-0.88亿元，同比由盈转亏；扣非归母净利润-1.17亿元。

2. 公司2024年一季度实现营业收入1.24亿元，同比减少75.22%；归母净利润0.74亿元，同比减少10.28%，环比由亏转盈。

3. 公司业务规模及盈利持续承压的原因：海风平价带来的产品价格下降和“抢装潮”后市场需求阶段性不足；公司参投的风电场上网发电量较小；新建基地建成转固后折旧摊销增加；公司2023年累计计提减值1.84亿元。

4. 公司计划在启东吕四港、海南儋州和广东湛江投建的基地项目，均有布局面向出口的重装码头，旨在拓展海外市场。

5. 公司生产基地包括海力海上、海力装备、海恒设备等；并且海力风能基地、山东东营基地、威海乳山基地在2023年底已基本建设完成，公司预计2024年将投入生产；江苏启东基地一期也有望在2024年度投产；江苏滨海基地、浙江温州基地、广东湛江基地亦在规划建设当中。

6. 预计公司24-26年实现归母净利润5.52/7.25/9.04亿元，对应EPS分别为2.54/3.34/4.16元，当前股价对应24-26年PE为17/13/11倍。

7. 公司的产能、码头资源优势将保障其海风产品市占率稳步提升；公司计划逐步开拓海外市场，有望带来新业绩增量。